华新水泥（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华新水泥:长江经济带霸主 高弹性水泥龙头

　　华新水泥 600801

　　研究机构：国泰君安 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2017-01-25

　　维持增持评级,上调目标价至11.50元。我们预计2016-17年EPS0.30、0.47元(17年上调0.03元),根据可比公司估值,上调17年目标价至11.50元(+1.03元),维持“增持”评级。

　　高弹性的区域龙头:我们认为,华新不同于其他水泥股之处在于盈利改善幅度之于水泥价格提升的高弹性:我们测算,2016年公司不含税均价225元/吨,全年吨毛利在58元左右,其中16Q4单季均价约268元,吨毛利约76元。考虑到资产减值等因素,预计2017年业绩约7亿元,业绩弹性显著。同时,我们判断高盈利能力的海外及西藏项目(测算吨净利200元以上)建设提速,贡献占比进一步扩大。

　　坐镇武汉,中部打造两湖城市带新增长极:公司大本营所在的湖北省2016年前11个月水泥产量、固投增速明显高于全国平均,我们判断,以鄂东地区为核心的湖北省,将打造中部崛起的新增长极,有利于区域水泥需求维持增长态势;

　　供给侧新常态,有效产能或进一步压缩:我们认为水泥行业供给侧改革将在2017年继续深化,环保严格执行及企业整合并协同有望成为未来一段时间主导水泥行业的关键词,湖北省内集中度较高CR3达70%。近期包括湖北的主要省份应对大气减排均出台了春节期间相应的错峰停产停窑限产的计划,停窑计划时间再度刷新近年记录。