讯 今日中信建投发布报告，给予中国国航（601111）“中性”评级。报告指出，国际油价的大幅度下挫导致国航燃油套保合约公允价值出现大幅度亏损，截止10月31日，亏损额从9月末的9.61亿元扩大的10月末的31亿元。考虑到10月国航业务量环比虽有所增长，但同比仍下降1.90％，表现仍低于预期，同时国内成品油降价仍严重滞后于国外市场，四季度行业传统淡季，国航实现盈利的可能性逐步降低，公司全年扭亏依赖于油价回升。考虑到目前国际原油市场仍受制于全球经济放缓预期，当前油价维持在50美元一线，年底回升到100美元的可能性非常小，2008年国航全年亏损将不可避免。

　  燃油套保交易是航空业惯例，油价大幅度下挫导致航空公司套保损失较大，但考虑到航空公司从事的是商业性套保，实物交割导致公允价值损失并不会变成真实的现金损失，对公司不利影响是享受不到油价下跌带来的好处。