浙江龙盛:巩固控股地位 增强利益一致性

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超,顾锐,余嫄嫄 日期：2016-07-27

　　公司发布非公开发行股票预案,若预案得以顺利实施,将增强公司控股权的稳定,进一步实现公司管理层和股东利益的绑定,并为公司上海房地产项目提供强有力的资金支持。此外,我们预计G20峰会前后,染料价格有望上涨,届时公司业绩弹性较大。我们预计浙江龙盛2016年至2018年EPS分别为0.95元、1.07元、1.20元,对应PE为10X、9X、8X,上调至“强烈推荐”评级。

　　事件:公司发布《2016年度非公开发行股票预案》,公司拟向阮伟祥、阮兴祥、姚建芳、王建峰、金瑞浩、周 波和何旭斌非公开发行不超过2.45亿股,募集资金不超过19.6亿元,募集资金扣除发行费用后用于投入华兴新城旧区改造项目。本次非公开发行股票的发行价格为8.00元/股,锁定期为三年。

　　巩固控股地位,展现公司董事长对公司股价信心:本次非公开发行前,公司控股股东和实际控制人阮水龙、阮伟祥和项志峰合计持有公司股份8.56亿股,占总股本的比例为26.33%。阮伟祥先生作为认购对象认购本次非公开发行2亿股,通过本次非公开发行,阮水龙、阮伟祥和项志峰对公司的持股比例将增加到30.20%,从而巩固公司实际控制人的控股地位。此外,本次非公开发行股票的发行对象中,阮伟祥为公司控股股东及实际控制人之一,阮兴祥为公司副董事长,姚建芳为公司董事、副总经理、董事会秘书,王建峰为公司副总经理,何旭斌、金瑞浩和周 波为公司核心管理人员。公司核心管理层通过认购本次非公开发行股票,将进一步实现管理层和股东利益的绑定。此外公司选择这个时间点,在目前的股价下进行增发,也展现公司对未来股价的信心。

　　支持上海旧城改造,提升公司盈利能力:本次非公开发行股票募集资金扣除发行费用后拟全部投入华兴新城旧区改造项目。华兴新城旧区改造项目所在的苏河湾东部区域为上海苏河湾发展心脏地带,以商业、商务为主要发展重点,规划成为上海闸北区高端商业商务中心。该项目计划投资250亿元,项目前期资金投入大,开发及投资回报期较长,本次募集资金的投入将为该项目提供有力的资金支持,有助于公司加快项目的开发进度,增强公司未来盈利能力。以公司前期公告数据测算,华兴新城项目地上建筑面积约38万平米,地下建筑面积约13.8万平米,项目平均楼板价3.87万/平米。目前苏河湾周边住宅价格约为7-10万/平米。华兴新城项目若开发成功,有望为公司带来上百亿元的盈利。

　　G20峰会前后,染料价格有望上涨,公司业绩弹性较大:2015年整体染料产业链的产品价格都大幅调整,行业去库存现象明显,下游经销商及印染企业及的库存已经处于低位,因此今年年初价格出现底部反弹,但由于淡季因素,很快回落。G20峰会导致一些印染企业生产受到限制,抑制了染料行业需求。预计G20峰会结束后,下游印染需求将恢复,届时染料需求环境将得到改善。并且今年受上游中间体供应受限和下游印染企业复工影响,G20之后染料价格有望上涨。染料价格上涨,浙江龙盛业绩弹性较大。分散染料每上涨1000元/吨,浙江龙盛的EPS将上涨0.25元;活性染料每上涨1000元/吨,浙江龙盛的EPS将上涨0.12元。

　　风险提示:国内印染需求下滑超预期;国内房地产市场景气度下滑。