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　　福星股份:深耕江城展不凡业绩 转型物管获持续突破

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君 日期：2016-07-28

　　事件描述

　　今日公司披露2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入58.03亿元,同比增长54.89%;归母净利润3.40亿元,同比增长36.42%;扣非后净利润3.37亿元,同比增长93.13%;基本每股收益0.36元,同比增长2.86%。

　　事件评论

　　结算收入提升带动业绩大幅增长。2016年上半年,公司进入结转高峰期,实现结算收入53.25亿元,结转面积68.79万方,同比分别增长82.54%、67.69%,其中福星惠誉·福星华府(江北置业)、福星惠誉·水岸国际以及福星惠誉·普罗米娜(澳洲)收入贡献较大,且上述三个主力项目本期平均毛利率高达25.28%,带动公司营收以及净利润实现大幅增长;但金属制品业受行业及实体经济的影响,业绩不佳。本期地产销售金额和面积分别为56.86亿元,55.88万方,同比分别增长73.99%、42.70%,预计公司全年销售金额将突破100亿。截至报告期末,公司房地产储备建筑面积高达724.83万方,其中80%位于供需两旺、表现优异的武汉市场。该部分土储可充分保证公司未来开发需要。

　　货币资金充裕,保证运行活力。报告期内,随着房地产销售加速、拆迁款逐步减少,30亿元非公开增发募集资金到位,公司私募债及下属公司公募债的完成发行以及投融资活动产生的现金流量净额较上年大幅增加,公司目前现金流充裕,期末公司货币资金/(短期借款+一年内到期长债)达3.7,资产负债率(70.24%)同比降低2.37%个百分点,资产结构进一步优化。

　　社区O2O稳步推进,物管面积突破1亿大关。在完成对社区O2O前期的组织架构的搭建、物业资源的众筹、盈利模式的确立后,公司在本报告期内进一步完善了内部治理结构和运营平台的搭建,社区经纪、社区健康、社区旅游、社区便利、社区家装、社区家政、社区互联等板块陆续设立并开始运营,社区APP等终端软件和服务进入大规模的推广和运作期。截至目前,公司的物管面积已经顺利突破一亿大关。

　　投资建议:公司深耕市场极具活力的武汉,且转型社区O2O不断获得实质性突破。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.66和0.84元/股,对应当前股价的PE分别为18.73和14.63,维持“买入”评级。

　　风险提示:政策收紧,市场降温。