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　　日照港:主力货种吞吐量企稳 关注改革和优质资产注入

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠,王晓艳 日期：2016-08-04

　　报告摘要:

　　上半年营收利润继续下滑。2016年上半年,公司实现营业收入21.62亿元,同比下降1.86%;营业利润为2.49亿元,同比下降24.12%,归属于上市公司股东的净利润1.60亿元,同比下降29.06%。实现EPS为0.05元,2015年同期为0.07元。

　　货物吞吐量微降,毛利率降低导致盈利下滑。2016年上半年,国家经济增速有所回落,全国规模以上港口完成货物吞吐量580305万吨,同比增长2.2%,增速较去年同期放缓0.6个百分点,连续三年同比增速放缓。受宏观经济形势以及周边港口竞争影响,公司完成货物吞吐量10,441万吨,同比下降1.42%。为了稳定货源、吸引客户,公司对客户采取了一定的商业折扣。但是,公司人工成本和折旧等刚性成本难以压缩,同时为应对环保标准提升而相应增加支出。公司毛利率同比下降3.48个百分点至20.8%,装卸、堆存和港务管理毛利率分别下降1.7、43.8和12.4个百分点。

　　金属矿石、煤炭吞吐量增加,内外贸走势分化。随着大宗原材料平均价格的下降,市场对铁矿石、煤炭等大宗货物需求有所反弹。公司采取措施加强营销,缓解了主力货种的下滑势头。分货种来看,完成金属矿石吞吐量6613万吨、同比增长11.74%,煤炭及制品吞吐量1419万吨、同比增长1.17%。分内外贸类别来看,完成外贸货物吞吐量8751万吨、同比增长10.64%,内贸货物吞吐量1690万吨、同比下降36.97%。

　　上半年,日照港全港货物吞吐量在全国沿海港口排名第九位。

　　积极向现代化服务商转变。上半年,日照港开通了国内首条中美大豆散货班轮航线,搭建起从全球最大粮食生产地到全球最大粮食进口口岸的高速通道。公司将推动港口由装卸运输中心向国际物流中心升级,由传统装卸生产者向现代化服务商转变。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.09元、0.09元和0.10元,关注国企改革和优质资产注入预期,给予“增持”评级。

　　风险提示:经济增速继续下滑,大宗商品需求低于预期。