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　　大名城:地产高增长 金控齐开花

　　大名城 600094

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-08-09

　　报告要点

　　事件描述

　　大名城公告2016半年报,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入44.19亿元,同比大幅增长114.11%,净利润3.5亿元,同比增长168.37%;净利润率7.93%,同比上升1.6个百分点,EPS 0.17元。

　　事件评论

　　项目集中结转,业绩高速增长。报告期内,公司营业收入、净利润分别大幅增长114.11%和168.37%,主要原因在于上海大名城名郡、福州名城港湾一区、福州名城港湾六区禾郡等项目进入竣工结转期,同时得益于收购少数股东股权,公司业绩实现大幅增长。

　　地产业务未来聚焦一线城市。公司主要在售项目位于福州、上海,未来也会加大一线城市项目布局力度,并加快三线城市遗留项目去化, 我们看好公司地产业务长期发展。受益于上述城市楼市良好的销售形势,公司报告期内房地产销售额达到59亿元,同比增长近130%,公司近期业绩具备保障。

　　负债水平稳健,定增顺利获批。报告期末,公司资产负债率为74.52%, 略低于行业平均水平,真实负债率为72.44%,负债水平总体平稳;货币资金覆盖率下降至0.56,短期资金面临一定压力。2016年7月18日,公司非公开发行股份事项获得证监会批文,本次定增计划募资48亿元用于兰州项目,同时有助于缓解现金压力并降低资产负债率。

　　金控平台三大业务齐头并进。公司金控平台旗下包含证券投资、金融业投资、战略投资等三大业务板块。证券投资板块,控股公司康盛投资参与设立总规模达40亿元的定增专项资金,主要布局大健康、先进制造业、新能源等板块,逐步迈向大资管平台。金融业板块,公司作为第二大股东参与设立黄河财险,保监会核准程序正在顺利进行,并出资25亿元收购中程租赁。战略投资方面,公司目前是博信股份第一大股东,未来仍有增持计划,并推动控股公司印派森挂牌新三板。

　　投资建议:公司地产业务进入结算高峰期,全年业绩高速增长可期。预计2016年、2017年EPS 分别为0.32和0.39元/股,对应当前股价PE 为34.35和28.44倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:楼市热度下行、证券市场波动