兆新股份:锂电上游布局加速 联手赣锋获强力背书

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：陈笑宇日期：2018-01-04

　　公告内容。

　　公司与参股子公司青海锦泰钾肥、赣锋锂业共同出资成立兆锋锂业,拟建设7,000吨电池级碳酸锂生产线及10,000吨无水氯化锂产线。合资公司注册资金1亿,各家出资比例分别为50%、5%、45%公告点评。

　　联手锂电材料巨头,碳酸锂产销获强力背书。

　　随着新能源汽车的快速发展,近两年来锂电核心原材料锂盐产品需求大幅增加,合资公司兆锋锂业的定位为电池级碳酸锂生产企业,其主要原材料将由青海锦泰提供,且合资公司产品将由赣锋锂业100%包销。后者作为国内锂产品深加工巨头,有望在技术、管理、工艺等方面对合资公司产品进行全面把控,将成为兆峰锂业强有力的品牌背书。

　　频频出击,抢占锂电上游制高点。

　　公司在锂电材料领域的布局环环相扣,11月以来,公司已陆续收购了锂电材料企业青海锦泰、上海中锂16.67%、20%的股权。青海锦泰拥有巴伦马海盐湖矿区采矿许可证(198Km2 )和矿产资源勘查许可证(275Km2),已具备对卤水资源综合开发利用的能力。上海中锂是锦泰的下游,主要产品为高纯碳酸锂、氢氧化锂等,目前电池级锂产品产能为8000吨,是电池级磷酸二氢锂国家标准的核心参编单位,两家公司未来有望形成良好的产业链协同。

　　重金堆砌彰显信心,后续收购存想象空间。

　　公司当前新能源业务重心正往锂电最上游倾斜,截止目前已先后斥资7.75亿用于成立、参股相关标的。而根据约定,青海锦泰和上海中锂2018-2019年的承诺业绩分别为1.5亿、2.5亿(2020年3.5亿)及0.6亿、0.94亿。同时,公司与上海中锂约定在其达到相关条款后收购其剩余股权;此外,作为战投,公司对锦泰钾肥也享有后续优先收购权。

　　结合公司当前账上现金储备,我们认为后续存继续并购的可能性。

　　盈利预测及估值。

　　假设在上海中锂、青海锦泰业绩承诺完成的情况下,结合对兆锋锂业的盈利测算,我们预计将增厚公司2018-2019年EPS0.08、0.23元,调整后公司2017-2019年对应EPS 分别为0.06、0.15、0.30元,对应PE 65.7倍、26.8倍、13.6倍,维持买入评级。

　　风险提示:盐湖提锂进度低于预期,锂盐价格迅速下跌。