中航沈飞:空军装备升级换代,高低搭配前景广阔

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：马捷,刘倩倩,马浩然 日期：2019-09-19

　　事件: 公司发布 2019年半年度报告, 2019年 1-6月公司实现营业收入 1,128,474.81万元, 较上年同期增长 80.35%; 归属于上市公司股东的净利润 43,059.42万元, 较上年同期增长 331.68%。

　　空军实力差距明显, 装备升级势在必行。 根据《 World Air Force2018》的统计数据显示,目前我国拥有各型军机数量 3036架,不到美国的 1/3,其中战斗机数量 1527架,排名世界第三,但是以二代机、三代机为主, 空军装备体系差距明显。 2015年 5月,在国务院新闻办发布的国防白皮书《中国的军事战略》中指出: “空军按照空天一体、攻防兼备的战略要求,实现国土防空型向攻防兼备型转变,构建适应信息化作战需要的空天防御力量体系,提高战略预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力。 ”我国空军在数量和质量方面的差距使装备加速升级换代成为必然趋势。

　　主力机型整装待发, 高低搭配前景广阔。 歼-20和歼-31分别于2011年 1月 11日和 2012年 10月 31日首飞成功,标志着我国成为继美国之后全球第二个同时试飞两种四代机原型机的国家。歼-20和歼-31构成高低搭配,未来有望发展出替代歼-15的新一代舰载机和出口型号,将是我国空军的主力机型。 歼-31是我国具有自主知识产权的单座双发隐形战斗机,也是一款针对国际市场需求研发的多用途战斗机,具有较高的性价比和优异的综合性能。 歼-31的设计理念是以低成本实现高度隐形性能,并使飞机在广泛作战半径内具备较强的武器装载能力。 歼-31提供了较为廉价的隐形战机的选择,对军费并不充裕的发展中国家具有较大吸引力,未来市场前景十分广阔。

　　盈利预测与投资评级: 预计公司 2019-2021年的净利润为 9.32亿元、 11.13亿元、 12.94亿元, EPS 为 0.67元、 0.79元、 0.92元,对应 PE 为 46倍、 39倍、 33倍,维持“买入”评级。

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