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　　智云股份:三重拐点显现,智能装备新秀起航

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟,邹润芳 日期：2016-01-22

　　传统主业增速放缓,16年将迎来三重拐点:智云股份是国内主要成套自动化装备的方案解决商之一,主营业务是为汽车等行业提供自动检测设备、自动装配设备,由于近年来下游行业固定资产投资增速下滑,业绩增速放缓,行业天花板临近。公司管理层已经转变了思路,通过外延战略打开成长空间,今年并购了吉阳科技和鑫三力,将大幅提升盈利能力,同时加强内部管理,标准化非标产品,降本增效,15年公司将迎来战略、管理、业绩三重拐点。

　　吉阳科技涅槃重生,业绩有望反转:吉阳科技是锂电设备行业的先行者,但由于技术过于领先、制造能力不足及管理不善等原因,导致业绩大幅下降,2015年2月,智云并购吉阳,并帮助其改善管理水平,提高产品标准化程度,目前吉阳已经有了明显变化,在手订单及意向订单均较为充足,业绩有望反转,未来吉阳将成为智云的锂电设备及自动化平台。

　　并购鑫三力,切入3C自动化设备新蓝海:智云2015年6月公告拟收购鑫三力100%股权,鑫三力是国内平板显示模设备行业内翘楚,具有先进技术、高质量产品和优质客户资源。平板显示模组设备行业受益于增量市场的持续扩张、存量市场更新换代及自动化改造,未来三年仍能维持高景气度,鑫三力作为行业龙头,将充分发挥自身优势,保持高速增长。

　　并购鑫三力完成后,不仅能大幅提升公司盈利能力,而且能够带来巨大协同效应,智云将携手吉阳和鑫三力共同拓展智能制造产业链,形成汽车智能装备、锂电制造设备及平板显示模组制造设备三大业务板块,公司面貌将焕然一新。

　　投资建议:我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.66(备考)、1.01、1.28元,公司并购鑫三力后,盈利能力将大幅提升,并且具有很强协同效应,智云16年将迎来三重拐点;首次给予买入-A评级,6个月目标价为40元。

　　风险提示:整合不达预期,传统业务持续下滑