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　　盛通股份:切入素质教育领域 教育、出版文化综合服务生态布局值得期待

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2016-06-28

　　事件描述

　　公司拟4.3亿并购乐博教育,立足现有出版行业优势资源,拓展素质教育产业布局。乐博教育主营4-12岁儿童及青少年的校外机器人教育培训,是国内该领域的龙头企业,当前在全国共拥有63家直营校区、115家加盟校区。

　　事件评论

　　国内方兴未艾,机器人教育市场空间巨大。机器人培训课程整合了机械力学、工程结构、计算机编程、逻辑训练等结构化知识体系,强调协作精神及跨学科思考能力的培养,相对于传统课内应试教育课程具有众多优势,在欧美日韩等教育发达地区得到政府的大力支持,日韩每年将近有一半的4-16岁低龄儿童在课后接受机器人课程培训。中国近年来校内、外机器人教育正处于快速普及应用阶段,且逐渐被纳入校内教育课程体系,未来发展前景广阔。

　　乐博教育行业优势明显,看好持续扩张潜力。1、品牌优势突出,客户黏性高,公司每年收入中超过80%来自老学员;2、拥有突出课程研发能力及标准化的培训方法,公司针对不同年龄段设置不同课程,并专门设置教学部,负责课程研发工作,现拥有实用新型专利7项,保持了稳定的技术研发投入。同时引入先进的教学方法,分为情境导入、探索体验、反思学习、总结重构,吻合儿童获取和建构知识的特点,形成了标准化的教师培训体系;3、在经营、管理上实现严格控制,保障了直营及加盟门店的经营质量。公司加盟门店中未有一家因经营困难而倒闭。乐博教育计划2016年至2018年新开57家直营校区,承诺2016年净利润不低于2,458万元,2016/2017累计净利润不低于5688万元,2016-2018累计净利润不低于9755万元,2016-2019累计净利润不低于14880万元,彰显标的公司对于快速成长的强烈信心。

　　二次创业,全力打造教育、出版文化服务生态。公司传统印刷出版业务受行业影响面临转型升级压力,基于教育市场的高增长及与公司传统业务的契合,公司分别于2015年9月、12月出资参股教育出版策划和发行公司及成立产业并购基金,利用各种资本工具积极进行教育产业布局。本次重组完成后,公司将实现在标准化素质教育培训领域的率先布局,根据规划,未来公司将有望在教育内容运营、教育信息化及在线职业教育领域持续布局,打造教育、出版文化服务生态。

　　给予“买入”评级。假设乐博全年并表,预计公司2016/2017年备考EPS分别为0.32/0.41元,对应PE为106/82倍,给予买入评级。