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　　博世科:收购RX公司完善土壤修复处理技术,协同效应明显

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告,拟使用自筹资金1500万美元对香港博世科进行增资,并以其为出资主体对外投资收购加拿大瑞美达克土壤修复服务公司(RX公司)100%股权及新建垃圾填埋场,交易对价为1300万加币(约6823.31万元人民币)。

　　事件评论

　　收购完善土壤修复处理技术,协同效应明显。公司此次收购将明显受益于以下两点:1)与现有业务协同效应明显:公司收购标的RX公司在土壤和地下水污染修复与咨询领域具备成熟的技术和场地实施经验,其自行设计制造的移动式碳氢化合物污染土壤修复系统已广泛应用于加拿大、英国及非洲等地;2)项目管理层经验丰富:RX公司两名核心高管已在环保服务行业执业超过20年,环境修复、业务咨询及工程施工经验丰富,有助于维持海外项目较高的盈利能力。

　　公司前瞻布局技术储备,静候油泥市场开启。目前国内油泥处理市场仍处于初级阶段,且进入门槛较高,预计其年市场规模240亿左右。预计此番收购完成后,公司以海外技术为基础,针对国内适用性的差异结合自身技术储备进行技术整合。届时公司成熟的海外项目经验及技术研发储备将助推公司攫取国内油泥市场更大份额。

　　隐性业绩贡献突出,收购对价较低。并购标的RX公司最新财年营业收入及净利润分别为193.04万加元、49.76万加元,短期对公司业绩贡献有限,但RX公司在加拿大最具产油活力地区拥有在建的布雷顿填埋场,其商业价值可高达1300万加币,2017年6月投入运营后将持续为公司贡献业绩。

　　不可多得的小市值弹性标的。公司根植广西区域环保平台,资源禀赋独特,为区域PPP绝对受益者,同时卡位土壤修复,布局较深,行业景气度提升下业绩弹性较大;此外,公司积极布局环评、检测等业务,拓展公司规模的同时强化公司订单拓展能力;公司前次大股东认购20%定增,彰显公司对于未来发展信心。考虑2017年定增开始摊薄,预计公司2016~2018年EPS分别为0.55、0.86、1.22元,对应PE分别是78X、50X、35X,维持“买入”评级。(长江证券)