公司公告将设立孙公司亚大数科专注于DCEP 生态建设支撑及运营服务，数字货币布局进一步深化。在数字货币基础设施建设阶段，公司承担了银行系统建设核心参与者与商户支付终端核心供应商双重角色，未来发展可期，维持强烈推荐。

　　事件：5 月11 日，公司公告控股子公司北京亚大为适应数字货币相关业务发展需要，以自有资金设立子公司亚大数科并持有100%股权。定位上，亚大数科将专注于DCEP 的生态建设支撑及运营服务等，同时将积极参与DCEP 国际化配套设施的建设及运营推广。

　　银行系统建设核心参与者，软件供应商角色被市场低估。作为国家新型基础设施建设的重要组成部分，DCEP 在落地普及过程中我国银行业面临巨大的系统全面升级改造需求。公司控股子公司北京亚大长期服务于我国头部商业银行的大型核心软件系统平台的建设与运营工作，在2020 年DCEP 试点与推广过程中承建了部分银行总行级数字人民币受理系统，并在各试点地区为众多省级分行提供了DCEP 受理系统建设服务，通过场景平台支持了商场、酒店等诸多应用场景建设，累计接入商户超万家。我们认为，前期参与DCEP 试点与推广时服务头部银行DCEP 系统建设建立起的先发优势与积累的宝贵经验有助于公司未来全面参与我国银行业相关系统升级与改造的整体工作，把握相应产业升级带来的潜在机会。

　　DCEP 落地有望驱动智能POS 放量，金融支付终端业务价值有待重估。作为一种新型支付手段，DCEP 的普及要求现有支付终端进行更新升级，为智能POS替代传统POS 提供了重要契机。当前公司全系列智能POS 均已支持数字货币支付，并先后应用于深圳、成都、苏州等地的数字货币试点，实现线下消费环境与数字货币的无缝对接。我们认为，公司作为国内金融支付终端第一品牌于过去二十年间引领了我国数代支付方式的变革和升级，在未来智能POS渗透率提升过程中有望凭借技术、资金、品牌等竞争优势持续抢占中小厂商市场份额，进一步巩固行业龙头地位。同时，由于智能支付终端已突破传统POS 局限将功能延伸至商户的业务运营层面，公司作为头部第三方收单服务商掌握大量商户资源，未来有望持续进行商户资源变现。

　　盈利预测及估值：预计公司2021-2023 年归母净利润5.78/7.53/9.87 亿元。

　　B 端支付龙头，深度受益DCEP 落地，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：DCEP 落地不及预期；支付收单行业监管风险。