钢铁行业:房产开工好于预期 拉动效应逐显现

　　投资要点：

　　统计局公布8月房地产业运行数据，其中新开工面积8月当月达8100万平方米，同比增长23.9%，环比增长14.1%，好于我们之前的预期。房地产市场销售的红火，传导到新开工面积的上升及钢材实际需求需要一定时滞，该方面钢材需求有望逐步显现，与基建投资形成合力拉动后续建筑钢材价格回升。

　　8月国内粗钢月产量及日产量双双创出新高，分别达到5165万吨和166.6万吨；钢材出口208万吨，环比增加27万吨。我们注意到产量环比增长幅度非常小，说明目前中国钢铁产量已经逼近瓶颈，日均产量向上增长空间不大。随着8月上旬钢价急剧下跌，下游接货热情必然受到影响，预计9月份钢铁产量将会有所回落。上周武钢、沙钢分别下调了十月及9月下旬产品出厂价；全国钢价总体继续下跌，但跌幅已经明显收窄，部分地区出现上涨。期货价格也出现小幅回弹。建筑钢材东北地区下跌幅度最大，而华东部分地区出现上涨迹象。冷热轧板继续小幅下挫，热轧价格已经低于国际市场价格。

　　炉料方面，国产铁精粉成交清淡，价格小幅下滑，而进口矿保持平稳。巴西至中国海运费价格有所反弹，但澳中运费仍在下行通道中。

　　焦炭市场保持平稳，部分地区有所回落。炼焦煤资源不在如前期抢手，价格平稳。生铁、废钢市场保持平稳。

　　流通市场库存整体上继续攀升，但细分品种有所分化。建筑钢材库存在连续8周上升后首次出现微幅下降，而板材库存仍在继续堆积。如我们预期，进入旺季和钢材跌价到位后，实际需求将逐步显现，一旦钢价形成上涨趋势，需求将会进一步得到释放。周中房地产新开工数据好于我们的预期，需求方面或得到支撑。但总体上目前库存仍然处于历史高位，钢价表现仍然较为疲弱。

　　上周8月份房地产新开工情况好于市场预期，钢铁板块上涨5.6%，涨幅高于大盘，延续上周反弹态势。由于目前市场库存较高，我们预计钢价还将继续震荡整固，但在需求明确后有望稳步回升。我们继续看好抗价格波动风险强，盈利相对稳定的大钢厂，如宝钢股份、武钢股份等；以及受益于基建、房地产投资，价格有望率先反弹的长材类公司，如八一钢铁、酒钢宏兴华菱钢铁等。

　　国泰君安