和信投 顾：权重护盘导致深沪股指分化

　　周一深沪股指出现分化，而跌停个股依然继续。从导致两地股指分化的原因来看，上海市场中的银行、石油化工、航空、钢铁、煤炭等股票出现集体式上涨，而政策股农业类也有一定表现，由于上述板块在上海综指中具有重要指数权重，因此当日上海市场在护盘力量的作用下，以上涨25.42点收盘，深圳成指、创业板指数则分别下跌-88.91点和-14.16点。从市场量能来看，全日两市共成交4474.44亿元，其中上海为2522亿元，占据56.3%，量能超越深圳市场。

　　市场因素方面，上周末美股大幅度下跌，对全球股票市场形成压力。今日早盘上海与深圳市场双双大幅度低开，好在权重指标股集体护盘，使得上海市场反而收出阳线实体。从后续因素来看，美股高位大幅度回落是否持续比较关键，而从A股方面，其美股因素虽然不是主要因素，但内在因素的股价分化对于市场不确定性风险的演变也较为直接。

　　从市场表现来看，近期能够表现的主要来自于行业或业绩相对较好的品种，比如煤炭板块，据国家统计局日前发布的消息显示，我国2017年煤炭开采和洗选业实现利润总额2959.3亿元，同比增长达290.5%。据上市公司年报预告数据显示，截至2018年1月31日，已有29家上市煤企发布了2017年业绩预告。其中，约8成煤企预增，仅4家公司预减。此外，有10余家公司预计净利润增幅超100%。因此近期市场调整过程中，煤炭板块相对为强有其基本面因素的影响。同时，我们研究发现，一些表现品种具有时点性的波动，比如人民币升值带来的航空股表现、农业政策预期带来的农业板块波动等，但从持续性来看，则有待于跟踪观察。

　　如果从风险角度来看，一些业绩与风险因素突出的股票则继续走弱，股价不断创出新低，这与其行业与公司业绩密切相关。比如St类及业绩大幅度下降类、长期停牌后业绩继续大亏的股票近日跌幅巨大，风险依然中长期不减。同时，去年以来长高的酒业股有筹码松动迹象，比如今日山西汾酒跌停等。

　　总体来看，对于目前的A股市场，其已体现出股价大幅度分化的拉展，由于中国股票市场投资结构所体现的特殊性，预计未来股价分化继续的概率较大。从短期市场影响来看，我们认为年报因素、外围市场、股价分化现实性等将继续影响市场，而这一切关键的因素将体现到市场量能上，今日两市成交4474亿元，如果从大的格局来看，存量博弈特征不减，只是市场中的大量成交向权重指标股偏移，但如果量能不能出现改观，这种博弈的风险将不断出现，进而导致股价的继续深入分化，因此从投资策略来看，密切关注量能指标变化，回避边缘品种风险，适量逢低关注业绩股或是重要应对策略。