启明星辰:军改结束带来业绩弹性,安全运营打开增长空间

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则 日期：2018-02-02

　　A 股信息安全绝对龙头。

　　启明星辰成立于1996年,是信息安全产品、服务与解决方案提供商,通过20余年内生外延,积累了完整的信息安全产品线,覆盖60%的世界500强企业、在国内政府、军队市占率达到80%、银行覆盖率达到90%,目前是国内信息安全领域绝对龙头。

　　信息安全行业受国家政策红利,增速稳中有升。

　　自2013年曝光的棱镜门后,国家高度重视信息安全投入,并将其提升到国家战略层面,法案强调信息安全建设。2016年11月《网络安全法》出台,网络安全领域拥有根本大法,行业增速有望稳重有声,根据IDC 的数据2017年我国网络安全市场规模约41.56亿元,预计到2021年有望达到95.8亿元,复合增长率约23%。

　　积极布局新技术、发力安全运营、工控安全。

　　信息安全威胁日新月异,公司在新技术方面积极布局,公司的泰和安全管理平台(SOC)连续9年位居国内第一,2016年推出态势感知解决方案和大数据安全分析解决方案,结合泰和SOC 成为安全运营中心的核心部分,未来公司将大力推广运营模式,打造增量业务,增强客户粘性,巩固龙头地位。

　　公司是国内最早布局工控安全业务的企业,在烟草、轨交、石化、电力、制造等行业均有实践,公司是北京市工程师实验室的承建方,已经占据良好卡位优势,我们判断未来工控安全有望保持接近翻倍的增速。

　　我们预计公司2017-2019年营收24.2亿、30.1亿、39.2亿元,净利润分别为4.5亿、5.7亿、7.3亿元,对应EPS 分别为0.5、0.64、0.82元/股,我们看好公司作为A 股信息安全龙头持续提升市场份额的潜力,军改影响消除带来的业绩弹性,安全运营模式逐渐成熟带来新的业务增量,给予“买入”评级,建议重点关注!风险提示。

　　军改恢复不达预期;

　　安全运营拓展不达预期;