和信投 顾：震荡收阳仍显存量博弈特征

　　周四深沪股票市场低开后出现震荡回落，但下午在沪市指标股及创业板指标股的护盘下，终盘K线组合为小阳线。从市场轨迹来看，今日次新股整体出现回落，但股票品种的分化却非常明显。全日沪深股票市场成交为4352亿元，出现一定的量能减少。当日分类指数上，上证180指数、上证50相对较强，而代表性品种贵州茅台、中国平安等护盘迹象明显。

　　行业板块表现方面，汽车整车、采掘服务、饮料制造、电力及化工新材料行业处于涨幅前五位，分别有0.52-1.14%的板块升幅； 而跌幅板块来看，物流电子制造其他电子新材料及通用设备处于跌幅前五位，分别有-2.17至1.64%的跌幅。从涨跌情况来看，两市共有21家股票涨停，而跌停个股8只，涨跌比为下跌家数大于上涨家数。

　　上述数据显示：尽管市场前期有所增量外，但由于增量持续性不强，而从主力资金净流出(负值)却依然非常明显。对于今年市场行情，我们认为其复杂程度与上涨或下跌空间均非常具有不确定性，尽管目前部分机构对科技及新经济企业等保持乐观情绪，实际上市场总体不确定性风险的中期演变也较为突出。风格的转换或能够体现一个短周期操作，但从中期操作来看，这种因素的变化具有不确定性，阶段可以相对乐观，但始终要保持风险因素的预防。从金融领域资金供应与短期相对较紧的情况来看，预计市场资金仍体现存量博弈的概率为大，因此市场各类资金的运行轨迹目前处于一个较为敏感的运行之中。

　　从技术因素来看，我们前期认为市场反弹后，由于量能指标的持续性不强，加之技术指标短期高位，近日的调整较为正常。由于短期3月12日缺口均被回补，加之随机指标依然处于调整态势，因此市场短期的震荡仍将继续，而能否产生继续反弹，则取决于量能指标的能否配合。

　　从近四个月情况来看，沪深股市震荡反弹或拉锯过程中，日成交量大多维持在4000-5500亿左右的水准。尽管有时出现超越上限量能，但时间与持续性较差，总体存量(不排除品种增量)博弈的特征非常明显。跟踪年报研究发现，部分热门股机构出现了减仓行为，而市场主力资金多日负值流出也有对应，因此对于此类品种须警惕。

　　和信研究认为，目前指数的忽阴忽阳并非一种正常现象，因为其存量博弈的市场总有少部分股票机会与多数股票平淡甚至回落是一特征，有市场中关注量能与业绩配合较好的品种或是应对之策。今日管理层表示CDR将推出，但CDR所对应的国际市场，需要对等因素可以预见，新经济及独角兽企业的支持信号较为明显，但从另一角度来看，年内巨量的解禁股压力及退市政策的预期也非常突出。因此从投资策略来看，建议仓位过重的投资者可视总体量能情况，进行波动性操作并要控制仓位； 而稳健投资者采取战略观望与品种战术结合来应对市场波动。