傅峙峰

　　1. 《中国证券报》报道，中国央行副行长马德伦12日在上海表示，近日周小川行长针对热钱发表的“池子”比喻，指的是一系列货币政策组合，“资金并不是可以框得住的”。马德伦表示，“池子”并不是指具体的某一市场，而是一系列政策组合。包括对流入外汇的管理、准备金率调整、公开市场对冲操作等货币政策各项工具。

　　点评： 马德伦的解释主要集中在货币政策方面，并没有提及市场普遍猜测的股市。事实上，股市如果要成为一个“池子”，也许会是市场自发的行为，但监管层主动引导的可能性不大。因为对于监管层而言，除了控制通胀，防止资产价格泡沫也应是货币政策制订时的考虑因素之一。

　　2. 中国国务院、中央军委近日印发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，对深化中国低空空域管理改革作出部署。《意见》提出，通过5至10年的全面建设和深化改革，在低空空域管理领域建立起科学的理论体系、法规标准体系、运行管理体系和服务保障体系，逐步形成一整套既有中国特色又符合低空空域管理规律的组织模式、制度安排和运作方式、充分开发和有效利用低空空域资源。

　　点评：该《意见》标志着中国低空空域的发展规划迈出了实质性的一步。根据《意见》内容，低空空域的改革推广被分为三个阶段，分别是试点阶段（2011年前），推广阶段（2011年至2015年）和深化阶段（2016年至2020年）。由于规划周期较长，受益低空空域开放的飞机制造、空管服务和维修培训等行业公司业绩释放需要一定时间，但发展前景基本明朗。

　　3. 《证券时报》报道，统计显示，上周股市下跌中基金主动减仓4个百分点，被动减仓约为1.1个百分点。而上交所ETF一周被净赎回37.27亿元，周净赎回量创下历史新高。另据《东方早报》报道，由于A股上涨带来基金净值快速升高，股票型公募基金10月以来遭遇强大赎回压力。

　　点评: 根据数据来看，上周基金主动减仓迹象明显，“88魔咒”（基金平均仓位升至88%以上将引发市场下跌）最终还是应验了。出现巨额赎回的原因现在还不能确定，但另一方面居民储蓄搬家确是不争的事实。两相比较，资金进出股市的承接力度略显不够。

　　4. 《证券时报》报道，据新疆自治区主席助理、新疆金融办主任王会民介绍，“十二五”期间，新疆首先要实施企业上市“四个一批”工程。一是做大做优做强一批。每年通过资本市场实现再融资60─70亿元，培育出5─10家资产规模和销售收入双超100亿元的大型上市公司；二是上市发展一批。力争每年新上市企业3─5家，每年从资本市场融资20─30亿元；三是筹备一批。力争每年有 5家左右的优势企业达到上市条件；四是改造一批。力争每年有10家企业完成股份制改造。

　　点评：“四个一批”工程将全面提升新疆上市公司的资产规模，也将推动新疆上市公司在“十二五”期间迎来一轮资产整合潮。如此一来，资产注入和做市值很可能成为新疆板块的一个长期主题。

　　5. 《经济参考报》报道，继沈阳、合肥、长沙等多个城市举行天然气涨价听证会之后，11月12日，中国最大的天然气消费城市北京举行居民用气价调整听证会。《第一财经日报》报道，中石油规划总院管道所副所长杨建红表示：“今年年底中国局部地区肯定还要气荒，基本无法避免。”

　　点评：随着冬季用气高峰的来临，“气荒”担忧重新燃起。预计在应对气荒的手段方面，增加供给和适度降低需求会双管齐下，因此天然气价格上调的预期可能比较强烈。

　　6. 上周五，外盘大宗商品市场普遍出现大跌。不少境外分析师表示，下跌的压力主要来自于市场对中国可能加息的担忧。

　　点评：中国实行紧缩政策，一方面可能降低大宗商品的需求，另一方面也会从货币层面上抑制大宗商品价格的上涨。而且，中国如果加息并引发了其他新兴市场跟随加息，市场对美国二次量化宽松货币政策效果的预期也会有所变化。

　　综合评论：

　　上周五沪深股市大跌之后，市场出现各种辟谣，包括针对加息和印花税等等。加息其实并非谣言，而是市场存在的强烈预期，这种预期自10月份CPI公布后就已存在，因此辟谣也难以打消这种预期。至于印花税传闻，似乎是市场的胡乱猜测，因为上周五是期货和股市一同暴跌，而且期市暴跌在前，能引发两市共振的因素，也只能是来自于紧缩政策的预期。在经历一波大跌之后，沪深股市或有报复性反弹，但加息预期很可能继续困扰市场。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）