煤炭行业:焦化厂减产保价,动煤价格有望逐步企稳 荐1股

　　类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘立喜 日期：2018-05-04

　　报告摘要:

　　核心投资策略:焦化厂减产保价,动煤价格有望逐步企稳 焦煤焦炭市场弱势。本周全国焦煤偏弱运行。山西多地、陕西延安、内蒙乌海等地焦煤价格迎来普跌,其中内蒙乌海地区高硫焦煤价格降100元/吨,降后低硫1/3焦煤出厂含税1000元/吨,陕西延安地区气精煤价格累计降150元/吨,降后气精煤出矿含税现金860元/吨,山西地区部分主焦煤价格累计降幅已经超过100元/吨,下游价格下跌逐步传导至上游原料端口。截至本周焦炭市场第五轮降价已基本落地,累计降幅300元/吨,至此各地焦化厂基本处于盈亏平衡及亏损状态,焦化厂整体减产保价,100万吨、100万吨-200万吨和200万吨以上焦化厂开工率分别为77.59%、77.68%、75.35%,分别降2.56%、降2.50%、降1.90%,焦企利润极降低其采购积极性,本周唐山钢厂高炉开工率66.46%,周保持不变;全国高炉开工率67.27%,周提升0.28%。预计焦煤价格短期仍将承压下行。

　　动力煤价格有望逐步企稳。本周主产地动力煤价格仍然偏弱运行。内蒙古鄂尔多斯地区销售情况较差,多个煤矿价格继续下降10-15元/吨不等,陕西榆林地区部分煤价继续下调10-30元/吨,一方面由于当前处于季节性淡季,另一方面受环保趋严影响下游开工率低,企业采购积极性普遍不高,山西大同地区部分煤矿由于库存压力较大,开始实施减产策略,大同地区5500大卡动力煤车板含税价410-420元/吨。3月,发电量5283.40亿千瓦时,同比上升2.1%,其中,火电产量4017.4亿千瓦时,同比上升1.40%,全社会用电量5325.15亿千瓦时,同比上升3.64%。本周秦皇岛港库存本周收590.50万吨,周降62.50万吨。下游六大发电集团库存本周收1379.51万吨,周降30.05万吨;库存可用天数20.64天,周降0.04天。价格方面,本周动力煤价格运行企稳,环渤海动力煤价格指数收570元/吨,周比不变。另外,近期进口煤“限制令”再度升级,限制口岸由去年的二类口岸扩大到了一类口岸,至今年4月初,浙江、福建、广东等地均先后暂停了二类港口的煤炭进口业务。进口煤限制的再次重启使得市场预期略微好转,动力煤18109合约升至584.80元/吨高位,临近夏季用煤高峰,用电负荷将进一步提高。预计动力煤价格或逐步企稳回升。推荐布局焦煤股标的山西焦化。

　　风险提示:产能快速投放,发改委限价。