广联达:产品云化符合预期,长期看好企业发展

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：谭鹏鹏 日期：2018-04-25

　　广联达发布2018 年一季度业绩报告,公司实现营业收入3.33 亿元,同比增长7.06%;实现归母净利润5,666.26 万元,同比增长3.39%。维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　一季度业绩增长平稳,工程造价业务云转型继续推进。报告期内公司实现营业收入3.33 亿元,同比增长7.06%;实现归母净利润5,666.26 万元,同比增长3.39%。工程造价、工程施工及工程信息化业务均实现平稳增长,其中,工程造价业务板块云造价业务合同金额同比继续大幅增加,用户转化率约为80%。另外,公司应收账款大幅增加,2017 年年初为1.27 亿元,2017 年末为2.36 亿元,同比增长85.30%,主要是因为结算周期较年末偏长所致;预收款项也由2017 年年初的1.78 亿元增加至年末的2.10 亿元,同比增长18.17%,主要是由于产品云化所引起的确认方式的转变, 由原来的一次确认转变为现在的分期确认,从侧面进一步反映出公司产品云化的顺利推进。

　　引领数字建筑新蓝海,长期看好企业发展。公司以云计算、大数据、物联网等技术致力打造数字建筑产业平台。同时依托专业沉淀,将业务拓展至工程施工、工程信息化;首批入驻雄安新区,以数字建筑服务数字雄安,与华为等多家企业实现重大战略合作;借步“一带一路”布局海外,构建产业金融平台、电商政务、工程教育等系列新业务,收入结构多元化,BIM、云图业务进展顺利。公司全力推进新业务、新产品拓展, 持续加大战略投入,不断优化收入结构,我们长期看好企业未来发展。

　　评级面临的主要风险

　　新产品开发风险;建筑行业增速放缓风险。

　　估值

　　我们预计公司2018 -2020 年营业收入分别为28.09 亿元、33.66 亿元和41.91 亿元归母净利润分别为5.87 亿元、7.61 亿元和9.57 亿元;每股收益分别为0.53 元、0.68 元和0.86 元。维持买入评级,建议投资者关注。