休闲服务行:持续良性增长,旅游综合、酒店子板块表现亮眼 荐5股

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周颖 日期：2018-05-17

　　旅游业:2017收入增速同比提升,GDP综合贡献率达11%

　　2017年我国旅游总收入达5.4万亿元人民币,旅游业对GDP综合贡献达11%。国家旅游局的数据显示,2017年,我国旅游总收入达5.4万亿元人民币,同比上涨15.1%。收入增速较去年有所提升,且仍高于整体经济增速(GDP增速6.9%)。据初步测算,2017全年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元,占GDP总量的11.04%。

　　2017年共有51.4亿人次国内或出境游,相当于全国人口一年旅游近4次,其中,国内旅游突破50亿人次,出境旅游1.4亿人次。

　　2017全年板块特征:弱于大盘,子板块、个股表现分化

　　截至2017年末,休闲服务板块下跌4.17%,上证综指上涨6.56%,弱于大盘。申万一级行业数据显示,28个行业中有11个行业实现不同程度上涨,其中休闲服务板块涨幅居中,位列16。

　　分各子板块而言,景点(人工景点、自然景点)、酒店、旅游综合、餐饮各子板块2017全年涨幅分别为-17.94%(其中自然景点、人工景点对应涨幅分别为-18.86、-16.8%)、-20.79%、10.70%、-28.64%。其中仅旅游综合子板块全年表现强于大盘。以旅游综合子板块而言,板块内部个股分化明显,整体来看,大市值个股普遍表现相对较好,蓝筹优势相对明显。

　　休闲服务行业2017整体经营特征:呈现持续良性增长

　　2017年休闲服务行业收入上涨26.76%,净利润增速提升0.93PCT。继2013年行业收入增速大幅下滑后,2014年有所反弹,2015年以来保持持续增长势头;净利润方面,2015年经过阵痛调整、消费升级以及受益国家对旅游产业政策的大力扶持,休闲服务行业业绩在低基数下强势复苏,2016-2017年持续良性增长。

　　2015年行业ROE停止前两年下滑趋势,至2017年ROE已回升至9.33%;2016-2017年度行业毛利率相比前几年有较明显提升。

　　投资建议

　　中长期我们坚定持续看好得益于全域旅游发展中,居民消费提升过程中更注重体验度、细分化、丰富化的需求,基于此看好旅游综合与酒店子行业的深度开发与拓展。从基本面角度,从产业成长性角度出发,中长期继续看好中国国旅、中青旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺等品种。

　　风险提示

　　行业需求变弱、宏观及政策风险、突发事件风险等。