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　　蓝色光标:半年报业绩高增长,营销龙头再起航

　　事件:蓝色光标(300058.CH/人民币11.04,未有评级)发布2016半年度业绩预告公告,公司预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润为3.2-3.6亿元,比上年同期上升272%-318%。上升原因主要为:报告期内移动互联网业务高速增长;公司多家控股、参股子公司陆续挂牌新三板,投资收益明显提升。

　　点评:半年度业绩预告数据亮眼。公司预计归属于上市公司股东净利润3.2-3.6亿元,比上年同期上升272%-318%。公司在2015年度一次性商誉减值计提后,半年业绩提高增长。在公司整合营销领域龙头地位保持不变的情况下,通过内生增长及外延并购同时进行的方式,2016年业绩有望大幅提升。

　　移动营销业务发展超预期。公司2016年上半年在各项业务有序稳定增长的情况下,移动互联业务高速增长。公司于2015年6月宣布以2.89亿美元收购DomobLimited100%的股权和多盟智胜95%的股权;以7,120万美元获得亿动54.77%的股权,于2016年7月以2.95亿元进一步获得亿动11.3%股权,累计66.08%股权。两家公司的数据并表使得公司2016年上半年业绩大幅增长。同时,公司于2015年11月宣布以18.52亿的交易对价购买蓝瀚科技96.32%股权,于2016年5月完成交易。蓝瀚科技、多盟及亿动均为国内移动营销及程序化广告购买领域的龙头企业,至此,公司移动营销板块(蓝瀚+多盟+亿动)正式组建完成。根据易观智库显示,2016年,中国程序化购买市场规模将达到187.6亿元,增长率超过60%,同时,中国程序化市场渗透率仅为8.9%,而美国为45%。我们预计在未来中国整体经济稳定增长的背景下,移动营销领域的红利仍将持续数年,为公司的业绩提升做出巨大贡献。

　　外延并购落地,国际化发展持续推进。公司2016年上半年多家控股、参股子公司陆续挂牌新三板,为公司带来较高的投资收益,包括(蓝色方略、掌慧纵盈、蓝色未来、识代运筹、蓝标电商、喜乐航、狮华金服);公司转让拉卡拉支付1.72%股权,确认1.3亿投资收益。国际化方面,公司与韩国伊诺盛达成战略协作,拓展韩国公关营销市场,这是继公司在2015年9月成为Facebook在内地广告营销代理商后又一国际化举措,未来公司仍将持续推进国际化进程。

　　投资建议:我们认为公司2016年上半年费用控制得当,商誉减值得到良好控制。移动营销领域的布局为公司带来超预期业绩。预计下半年在内生业务高速发展的同时,外延参股投资将继续为公司带来股权收益。根据万得一致预期,公司2016-2018年每股收益预测为0.36、0.48、0.63元/股,公司目前总市值为218亿元,对应2016-2018年市盈率分别为30、23、17倍,建议投资者积极关注。（中银国际）