新国都:业绩符合预期,支付运营是未来重要看点

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文,曹佩日期：2018-03-23

　　公司发布2017年年报,收入12.37亿元,同比增长9.80%;归母净利润0.72亿元,同比减少48.03%。公司同时发公布2018年一季度业绩预告,预计归母净利润723-890万,同比增长30%-60%。

　　业绩符合预期,价格竞争导致毛利率承压。2017年,公司营业收入规模略有增长,但受市场竞争影响及POS机型销售结构变化,综合毛利率下滑,导致归属于上市公司股东的净利润及每股收益较大幅度下降。另外,上年同期净利润包含确认转让南京新国都100%股权产生收益3,296万元。

　　各条业务发展态势稳健,信联征信新增多条产品线。公司旗下从事微信公众号认证的子公司公信诚丰2017年实现收入9,253.51万元,同比增长3.22%;实现净利润4,643.39万元,同比增长4.58%;毛利率保持稳定。生物识别子公司中正智能2017年收入实现1.14亿元,同比上升13.71%;利润实现2,346.29万元,同比上升5.20%。信联征信已与多家知名权威机构达成合作,包括公安、工商、运营商、银联、知名高校等,并逐步切入大型银行客户群,成功为多家大型银行客户提供优质稳定大数据风控服务,推出了反欺诈产品线、KYC产品线以及企业征信产品线。公司信用审核服务实现营业收入8,767.95万元,相比上年增加5,801.28万元。其中,公信诚丰报告期内信用审核实现营业收入7,276.17万元;信联征信报告期内信用审核实现营业收入1,477.92万元。

　　支付运营业务是公司未来重要看点。公司2017年11月拟使用现金7.1亿收购嘉联支付100%股权。根据支付之家网的信息,2017年5月,嘉联支付实现月流水449亿;2017年10月,嘉联支付实现月流水519亿,发展态势良好。随着央行296号文于2018年4月1日正式实施,将规范线下支付的费率,从而有利于银行卡收单行业的健康发展。公司以支付技术及金融POS终端软硬件的设计研发为基础,叠加运营模式、技术领域的创新,未来在电子支付和运营方向积极探索。

　　投资建议:公司战略清晰,以电子支付为抓手,积极整合产业链核心资源,向电子支付产业链上下游拓展,同时围绕交易环节,从征信、支付运营切入,进行战略布局,重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索,建设电子支付安全受理环境,打造集团生态体系。假设嘉联支付18年年中并表,预计2018-2019年的EPS分别为0.67元、1.24元,“买入-A”评级,6个月目标价35元。