最近金融市场动荡异常，投资者将这些都归罪于特朗普，美银美林表示，真正的罪魁祸首是美联储。美国银行首席投资策略分析师Michael Hartnett称，美国银行首席投资策略分析师Michael Hartnett称，投资者不得不承认，美联储的紧缩周期已经起步。

　　这样看来。贸易战对于美股市场的杀伤力似乎不是那么“至高无上”，全球央行数年宽松留下的资产泡沫才更值得关注，这其中泡沫最严重的可能就是科技股了。Hartnett此前就在报告中指出，包括亚马逊、奈飞、谷歌、推特、易贝、Facebook等科技公司在内的“电商泡沫”已经成为过去40年中的第三大泡沫，未来几个月甚至有可能成为史上最大泡沫。金融危机以来，这些公司的股价总值上涨幅度已经超过600%。

　　Hartnett同时也认为，一旦政府财政压力增加，这些科技股面对监管加强、税负增加等问题的时候也是极度脆弱的。因此，他最近给出了“2018年抛售科技股的十大理由”，这“十宗罪”让美银认为，美国政府戳破泡沫只是时间问题：

　　1。超额收益+超高估值：美国科技股在美联储QE政策实施期间的表现最佳，平均每年涨幅约20%，如果去除科技股，那么标普500指数目前将只有2000点，而不是2600点。

　　2。泡沫价格：过去7年中名美国电商类股票一度飙涨624%，成为四十年以来最大泡沫。

　　3。市值庞大：美国科技股6.4万亿美元的市值已经超过了欧元区的科技股总市值5.0万亿美元。FAAMG BAT总市值也达到4.9万亿美元，超过了新兴市场的4.6万亿美元。

　　4。盈利：科技股和电商股目前EPS占美股的1/4，这一水平通常伴随着泡沫极限的到来；另外还需注意，在分析师对FAAMG股票的250个推荐评级中，只有5家建议“卖出”。

　　5。政治因素：隐私正在成为越来越重要的政策问题，去年有1579起数据泄露事件，暴露了1.79亿人次的个人信息、金融及医疗数据，美国和欧盟在这一领域的监管趋严或将减少4%的科技公司收入。

　　6。薪资问题：IMF研究显示，50%的劳动收入份额下降都要归咎于科技，到2020年，全球工业机器人数量将达到310万，2010年这一数字仅有100万。

　　7。目前科技公司现金多、税负轻：美国科技公司在海外的现金规模达到了7400亿美元，比其它所有领域公司加起来的5100亿美元还要多；而有效税率仅为16.9%，标普500指数里的公司平均有效税率为19.3%。

　　8。目前科技领域监管宽松：美国对于科技公司的监管规则只有27条，而制造业有215条，金融业有128条。

　　9。贸易：美国科技公司的对外销售额占美国所有公司的58%。

　　10。“占领硅谷”政策：回顾一下1992年的烟草行业、2010年的金融行业、2015年的生物科技行业，不难发现监管对于股价的冲击是不容忽视的。