不同大选情景下的政策前景和市场影响 结合总统选举和国会选举,美国大选可能存在四种情形:1)情形一:蓝营横扫,拜登胜选,民主党控制参众两院;2)情形二:拜登互换,拜登胜选,两院维持现状;3)情形三:维持现状,特朗普连任,两院维持现状;4)情形四:红营横扫,特朗普连任,共和党控制参众两院。根据PredictIt博彩,目前这四种情形对应的市场概率分别为35.9%、20.8%、13.5%和7.4%。 目前看,市场对蓝营横扫(情形一)发生的可能性更为乐观,而我们认为拜登互换(情形二)发生的可能性更高些。 情形一:蓝营横扫。若拜登胜选且民主党控制参众两院,民主党可能更愿意在2021年年初,借助参众两院优势,出台规模更大的抗疫财政刺激方案(2.5-3万亿美元),拜登的基建和加税政策通过的可能性较高,中美贸易摩擦缓和,鲍威尔继续担任美联储主席,货币政策可能比预期中更早收紧。对应到大类资产上,一方面是加税和监管,一方面是中美贸易缓和、更大规模的财政刺激和基建,两种效应下,美股总体向上,但全球股市比美股更受益,美债利率受再通胀预期而加速上行,美元加速走弱。 情形二:拜登互换。若拜登胜选,但民主党未拿下参议院,那么抗疫财政刺激规模将会缩水(1-1.5万亿美元),但基建计划仍有可能通过,加税政策很难通过,中美贸易摩擦缓和,鲍威尔继续担任美联储主席。对应到大类资产上,这一情形对市场最为友好。分裂国会比统一国会更有利于企业盈利,美股上行的空间将比情形一更大,美股会比全球股市表现更好,美债利率温和上行,美元温和走弱。 情形三:维持现状。在这样的情况下,抗疫财政刺激规模可能会更缩水(5000亿美元),因为参议院共和党对蓝州纾困意愿较低,同时特朗普的减税政策难以通过,但基建计划仍有可能通过,在中美关系上仍然会保持进攻姿态,贸易和科技摩擦延续。此外,特朗普可能会考虑替换鲍威尔。由于分裂国会,特朗普在第二任期内被迫侧重外交和贸易方面。对应到大类资产,在风险偏好回升后,美股将重回基本面,美债利率维持低位,贸易保护主义影响下美元走强。 情形四:红营横扫。若特朗普连任且共和党控制参众两院,那么抗疫财政刺激可能不会出现,共和党更有兴趣来推动税改2.0版本,特朗普1万亿美元的基建计划通过的可能性也会很大,中美贸易和科技摩擦延续,但特朗普对外交和贸易方面的侧重会弱于情形三。对应到大类资产,由于这一情形如果发生,将会给市场带来很大的上行冲击,美股受益于减税、基建和减少监管而大幅上行,上行空间将会大于情形二,美债利率加速上行,美元也会因为强刺激与其和鹰派贸易政策而大幅走强。 |
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