世运转债：转股价值89.9;市净率3.7倍;存续期为6年，到期税前年化收益率2.4%;债券评级为AA;转股价下调的条件为（15/30 85%）;有回售;无担保。

　　关键条款：

　　利率：票息较高。第一年0.3%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年10.0%（包含最后一年的2.0%），总计15.2%

　　下修条款：15/30，85%，普通。

　　强制赎回：15/30，130%，普通。

　　回售：30，70%，具有有条件回售条款，相对安全，条款规定普通。

　　正股情况

　　公司主营业务为各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。目前公司主导产品包括单面板、双面板、多层板、HDI板等，广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。

　　正面：

　　1. 公司客户构成较为多元且资质较好，与主要客户合作关系稳定。公司下游客户分布于汽车、消费电子、工控医疗等领域，与松下集团、特斯拉、雅培、戴森、捷普、伟创力等品牌客户建立了较为稳定的合作关系。2017-2019年及2020年1-3月前五大客户销售收入占销售总额比重分别为46.49%、38.72%、36.02%及35.54%。

　　2. 公司通过持续研发投入已形成一定的技术实力，产品结构持续优化。近年来公司在特殊材料板、高多层板等产品领域持续研发投入，在POFV等工艺方面已形成多项核心技术，产品附加值不断提升，利润率较高的多层板产量占产品总产量比重自2017年的40.90%升至2019年的51.10%，2020年1-3月进一步升至54.50%。

　　3. 近年公司收入及净利润持续增长，整体负债率较低。受益于持续加深现有客户合作并开拓新市场、产能逐步释放，2017-2019年公司收入复合增速为11.63%，2019年达24.39亿元;同时高利润多层板等产品占比提升推动净利润复合增长34.89%，2019年达3.29亿元。2020年3月末公司归属于母公司所有者权益26.47亿元，较2017年末增长12.96%，当期期末资产负债率为24.28%。