世运转债，债项评级AA，股转价26.5，截止至1月19日，正股价格23.82元，股转价值为89.89，股转价值较低。

　　基本面

　　正股基本面较好，估值合理。近年来业绩略有下滑，毛利率下降，现金流较充裕。2020年三季报净利润同比增长4.08%。近4年年化股息率2.18%，公募基金持股6%，受机构青睐。

　　公司主营各类印制电路板的研发、生产与销售，产品涉及高多层硬板，高精密互连HDI，软板、软硬结合板和金属基板，广泛应用于汽车、消费电子、计算机及相关设备产品领域。积极开拓新能源汽车市场，实现对特斯拉、宝马、大众、保时捷等品牌新能源汽车的供货。

　　公司是我国PCB行业的先进企业之一，在国内外市场均具有较强的竞争力。受疫情影响，公司业绩短期承压。作为特斯拉全球主力PCB供应商，供货主力车型，汽车板业务有望高增长，未来业绩和估值将获得提升。

　　公司最近5年净现比达到123%，净利润现金含量很高，公募基金持股6.38%，受到内资机构青睐。 缺点为2020年年报预告净利润同比-13.6%，单季同比-38.4%。

　　申购建议

　　世运转债的正股是世运电路，世运电路是一家电子元件制造业中的印制电路板制造业，其主要产品包括高多层硬板，FPC以及金属基板。

　　从公司近几年的业绩来看，近几年业绩增较为稳健，毛利率尚可，现金流一般，整体来看基本面一般。

　　基本面一般，股转价值较低，债面利息较高，谨慎申购！