信托公司争相上市的动因何在？-信托研究

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信托公司争相上市的动因何在？

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-4-1 9:18:34

信托公司上市，一个信托业界的新动向。与其他企业上市不同的是，围绕信托公司是否有必要上市，观点并不相同。反对的观点是：信托公司的主业是信托业务，自有资金的多少与信托公司的发展并无太大的关系。相反，自有资金过多反而会影响信托主业的发展。而且，限制自有资金，引导和鼓励信托公司发展信托主业是新“两规”的政策趋向，信托公司上市是与这一政策趋向背道而驰的。

　　但是，反对的声音并不能阻挡信托公司的上市热情。随着中海信托进入上市辅导期消息的传出，一大批信托公司开始动起了上市的脑筋。很明显，上市对企业最大的诱惑在于拓展了一个重要的融资渠道，资金的吸引是企业上市最大的动力。那么，既然自有资金的多少与信托公司的发展并无太大的关系，信托公司又为什么如此渴求上市？信托公司上市的动因何在？

　　竞争环境的压力

　　早在三年前，在信托业界的一些研讨会上，还经常能够听到“保护信托专属业务”这样的呼吁，而现在，这样的呼吁再也听不到了。原因在于：“没有什么业务是信托专属的”这一事实已经不可更改。如果说，几年前信托公司面临的竞争对手还仅仅是基金、资产管理公司的话，那么现在，信托公司的竞争对手应该是所有的金融机构。

　　2005年9月，银监会发布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，准许银行经营委托理财业务。此后，券商理财、基金专户管理、证券公司直投业务的开启，让信托公司不得不面对来自金融机构的强大竞争。随着信托制度的普及与推广，作为信托制度的执行机构，信托公司不再是唯一，而未来金融机构混业经营的趋势更将逐步使得这一事实合法化。

　　在几乎所有的金融企业中，信托公司是最小的。小则意味着缺乏竞争力，意味着被忽视，意味着没有话语权。而失去话语权的信托公司，也只能看着自己的业务被竞争对手不断蚕食。业务领域被蚕食的结果就是：信托公司的业务领域逐步收窄，盈利空间不断缩小。金融企业主要就是“钱”和“人”，而其中最重要的是“人”，盈利空间缩小就没有钱，没有钱就请不到高素质的人才，没有高素质的人才队伍，就没有办法吸引资金，最终只能萎缩到退出这个市场或是被竞争对手收编。而这又是信托公司必须面对的现实。

　　要改变这一现状，信托公司唯一的选择就是做大做强，而“做大”最简捷的方式就是首先做大资本金，依靠自有资金尽快实现财富增长，吸引人才，将信托公司做强，走上信托公司良性发展的道路。也正是基于信托公司这样的一种思路，我们才看到了2006年和2007年信托公司的增资扩股。从某种意义上看，信托公司上市，也正是这一思路的延续。

　　传统思维的延续

　　在去年3月1日实施的新“两规”中，一个突出的变化是对信托公司称谓的变化。之前，对信托公司的称谓均为“信托投资公司”，而新“两规”中对信托公司的称谓则去掉了“投资”二字，这种变化明显体现出监管者的一种政策导向：重信托，轻投资。但是，这种政策导向是否已经被信托公司认可？

　　实际上，在信托公司的两大块业务中，自有资金和信托资金的运作都需要投资。而监管层“轻投资”的政策导向也并非在于不让信托公司不对信托资金进行投资，而是在于引导信托公司重信托业务，轻自有业务，将信托公司从“投资公司”办成真正的“信托公司”。这种政策的引导也说明，一直以来在业务的开展上信托公司一直游移在“投资公司”与“信托公司”之间。“种了别人的田，荒了自己的地”是信托公司一直存在的问题。在信托公司中，一些公司管理层人士甚至明确表示，希望将公司名称中的“信托”二字去掉，干脆做成一个投资公司。这实际上已经充分表明了信托公司重自有业务，轻信托业务的倾向。原因很简单，自有业务的收益要比信托业务的收益高出很多。

　　虽然自去年3月1日实施的新“两规”强调了信托公司压缩自有业务，强化信托业务的政策取向，但在实际中信托公司是否已经摈弃了传统的“重自有业务，轻信托业务”的思维定式还很难说。虽然目前信托公司的2007年年报还未完全披露，但已有信托业界人士表示，2007年信托公司盈利情况肯定不错，但盈利的主要来源也肯定在自有业务上。同样的，信托公司上市的强烈冲动也证明了这一点：新“两规”并未改变信托公司“重自有业务，轻信托业务”的思维定式，传统的思维仍在信托公司的经营运作中延续。

　　基础制度的限制

　　任何事物的存在都有其合理性。信托公司“重自有业务，轻信托业务”思维定式的形成也是如此。而其“合理性”就在于：在金融日益开放和金融综合化大力推进的时代，信托公司的潜在制度性优势向现实转化的能力受到监管不协调、制度不完善的制约。例如，关于信托登记、税收、退出机制等问题，都需要国家法律、法规和监管政策的引导和支持。

　　没有完善的基础制度做保障，单纯的政策引导不可能改变信托公司经营中的思维定式。此外，信托业务手续费不高，难以维系信托公司生存和发展的需要，也是信托公司“重自有业务，轻信托业务”的一个重要因素。这些问题不解决，信托公司就只能在“做大做强自有资金”上打主意。

　　必须要明确的是，信托公司上市是信托公司期盼做大做强的一种选择。从某种意义上讲，目前做大做强还仅仅是信托公司的一种期盼，对于信托公司，更现实的问题是生存。在生存危机来临的时候，任何看似不合理的事情都会变得合理，变得顺理成章。


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