期货日报

本周，在调降证券交易印花税、规范减持、收紧IPO等政策利好“多箭齐发”下，A股市场结束近1个月的振荡下跌，转而反弹。

从一系列政策落地后的市场表现来看，永安期货股指期货分析师赵晶告诉期货日报记者，A股市场止跌企稳，在市场情绪明显好转的情况下连续两天收涨，特别是周二，指数呈现单边上涨走势。截至周二下午收盘，上证指数周内累计上涨2.3%，同时成交放量，沪深两市成交额均超1万亿元，而此前成交一般在7000亿—8000亿元。

“具体而言，周一，A股市场大幅高开，加之上周五霍尔央行会议基调偏‘鹰’，部分资金获利离场，股市高开低走，但最终收涨。其中，带动反弹的是中、小单资金，其呈净流入状态，而主力、超大单资金呈净流出状态。”三立期货大类资产研究员李一凡介绍，周二，在前一天高开低走的背景下，高位入场资金并未恐慌逃离，主力、超大单资金也逐步入场，进而带动股市反弹。值得注意的是，周二虽然北向资金依旧处于净流出状态，但幅度有所收窄。

此外，从资金流向来看，赵晶表示，周二市场资金主要流向中小盘个股。从指数表现来看，中证1000、中证500走势明显好于沪深300、上证50等大盘蓝筹指数。

随着A股的反弹，部分机构认为，近期国内逆周期调节措施密集出台，显示政策底部已经确认，但在美元加息预期再起的刺激下，A股走势仍有反复，大盘正从政策底走向市场底。

那么，市场底是否真的到来了？在李一凡看来，目前A股股价处于低位，但并非在底部。国内经济复苏斜率放缓、中美利差较大、人民币仍有走弱压力，北向入场情绪不高，如果后续政策传导效果不明显，那么A股股价还有一定的压缩空间。“因此，我们认为目前A股市场为阶段性走强，是下跌过程中因政策发力、政策预期上升带来的反弹，而非触底带来的反转。后续若经济数据大幅好转，则在经济与政策的共振下，A股将迎来牛市。”

赵晶认为，无论从绝对价格还是从估值水平来看，目前A股都处于近年来的低位。与此同时，超出预期的政策“组合拳”将对指数形成明显推动作用。未来伴随着国内经济的逐步回暖、企业盈利的改善以及中长期资金的入市，A股运行中枢有望自底部抬升。

针对后续的配置机会，李一凡表示，政策持续加码，股市配置价值提高，投资者可短线入场，但不建议追高，同时注意止盈，并持续关注政策传导效果以及经济数据情况。

“市场可能仍表现为结构性行情。地产等直接受到政策提振的板块具有进一步上升空间，智能家居等政策支持力度较大的板块预计也有良好表现。”赵晶说。

在A股市场反弹的同时，期货日报记者注意到，四大股指期货同样录得二连阳。

展望后市，李一凡表示，目前A股市场整体股价偏低，在反弹前期，大规模资金入场时倾向于广撒网，板块轮动范围较广，中证500、中证1000等涵盖行业较多、目前市值较低的股指期货将更受青睐。后续在整体股价与潜在估值差距不断缩小后，资金可能更倾向于进入业绩较好、配置价值较大的龙头股，而这更有利于上证50、沪深300股指期货的表现。

赵晶认为，中短期看，中证1000、中证500及创业板等以中小盘个股为代表的指数，由于前期累积了较大跌幅，当前呈现超跌状态，同时它们对市场资金改善更为敏感，未来有望持续反弹，而沪深300、上证50等大盘指数反弹会相对缓慢。因此，建议投资者择机配置中证1000、中证500股指期货多单，或进行中证1000和上证50股指期货的跨品种套利。