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1.国际市场大豆价格一直居高不下，国内加工企业长期处于亏损状态。 国际大豆价格自春节之后一直处于震荡上行的状态，期间随着美国大豆交易主体完成，现货交易商逐渐退市，进入实际操作状态。投机商对市场的操控程度升高。所以各种消息对商品价格走势的影响力度被放大。所以近两个月，美国10/11年度大豆种植面积预估值同比减少、南美大豆主产区天气不利于大豆生长、油价的高增长对大宗商品价格的推动作用以及对中国10/11年度大豆需求升高的预期都成为投机商炒作的题材，将期货大豆价格不断推高。而国内现货大豆走势则一直平稳，与进口大豆之间的价差最高可达800元/吨，进出口倒挂现象严重。进口大豆的加工企业在年后基本处于亏损，因此各地厂家开工一直偏低。 2.CPI增速过快，中国经济通胀压力过高。 15日国家统计局公布的数据显示，一季度，居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.383%，创32个月来的新高，工业品出厂价格指数(PPI)也高达7.3%。 国家发改委价格司副司长周望军在近日中国国际经济交流中心举办的活动上表示，二季度，中国居民消费价格指数(CPI)仍将高位运行。中国银行董事长肖钢认为，央行一再上调准备金率是为了回收市场上过多的流动性。“目前流动性主要来源于外汇储备的增加，只要外汇储备继续增加，央行就要投放人民币，造成市场流动性继续上升。” 3.国储定向抛售大豆，调节国内大豆市场。 4月中旬国家为了调节国内大豆压榨市场，向中粮集团、益海集团、黑龙江九三、中纺集团等国内大型油脂压榨企业以3500元/吨左右的价格定向抛售了合计300万吨大豆。其意图有二，首先是降低国内主要油厂目前的亏损；其次是为了促成商品价格的下跌。 国内厂家取消或延迟进口大豆订单 中国市场已经证实取消了6-8船南美大豆，并推迟了多达20份大豆订单，部分原因在于中央政府决定低价出售大豆储备，遏制通货膨胀。中国买家可能会取消更多的大豆合同，或者推迟船期。鉴于中国在国际大豆市场上的重要性，这一事件可能进一步抑制近期豆价。目前中国每月的大豆需求量约为400万吨到450万吨左右，300万吨的国有大豆储备销售只能暂时缓解中国大豆加工商的处境。 从这一事件中我们可以看到，国储向市场抛售大豆后，国内大豆市场供应量激增300万吨，且3500元/吨的价格与美国大豆4507元/吨的到港成本价相比优势巨大，与南美大豆4258元/吨的到港成本价相比优势也十分明显，即使是与3800元/吨左右的国产大豆收购价格相比也是有优势的。所以进口大豆需求的阶段性下降是政策出台之后的必然现象。就事件影响来说，对国际大豆市场的影响远远大于国内大豆市场。 首先，中国方面暂时消失的进口大豆需求导致国际大豆市场一度出现供大于求的局面，芝加哥期货大盘走势自消息开始流传之日起就表现低迷，尤其在上周消息得到确认之后更是单周累计下跌了4.4%。本周通过投机商的借助石油等题材炒作才进入震荡调整状态，但这对于国际需求的恢复于事无补。 其次，南美大豆收割接近尾声，巴西大豆陆续上市，阿根廷大豆也已经收割43%。在此时出现这种取消以及延迟订单的情况，对南美大豆的现货价格有明显的利空影响。 事件影响： 1.二季度进口量受此影响将出现先紧后松的状态。 以目前统计来看，受抛储影响的进口大豆总量接近170万吨，而4月份预计的到港总量在442万吨，所以4月份预计的进口大豆到港总量在272万吨，在加上300万吨的国储大豆，4月国内大豆市场总供应量预计在572万吨，这其中不排除部分船只在五月前再延迟的情况。所以实际到港总量预计在550-560万吨之间，同比增加了30%。而以目前的实际需求情况来看，今年的生猪价格走势明显好于上一年度，利好二季度养殖业的补栏；同时随着夏季的到来水产养殖需求升高，对于消化升高的豆粕供应量有帮助。所以短线的进口放缓预示着二季度后两个月进口量有放大的趋势。 2.豆粕现货价格将呈现出先抑后扬的表现 4月份随着低价原料的补充，企业加工成本普遍大幅下降，盈利空间放大等于让利空间同步放大，但是厂家前期亏损严重所以多数会选在低位守稳，仅在个别时间通过小幅下调价格加大出货的方法来恢复前期损失；同时厂家也不具备涨价的条件，主要是因为下游市场近期恢复较慢，难以支撑豆粕现货价格上涨。二季度后两个月随着进口大豆需求逐步恢复，支撑国际大豆市场，对推高大豆价格起到很大作用，所以未来外盘价格会因需求升高有上涨的可能。 3.从宏观角度看，有利于国家控制通货膨胀 目前我国通货膨胀压力加大，为了控制物价盲目或跟风上涨，国家控制农产品的力度加大。 目前美国进口大豆到港成本与国储豆之间的价差在1000元/吨，南美进口大豆到港成本与国储豆之间的价差在758元/吨。由此可以推算出4月国内市场上的大豆均价在3900元/吨，相比于全进口大豆的均价4380元/吨，下降了480元/吨，缩减幅度接近11%。 |
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