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一、国内、外小麦市场的4月回顾 4月，郑州强麦冲高回落。主力合约WS009开盘2280元/吨、最高2319元/吨、最低2271元/吨、收盘2294元/吨，较3月末上涨14元/吨，之所以称之为 “罕见”，除却行情波动幅度较大之外，更在于其成交量较上月增加近一倍至20.73万手，对强麦来讲算得上是“天量”，持仓亦增加3千余至3.42万手。日K线图显示，上旬行情延续一季度末的弱势调整并创出月内低点，“清明”过后、尤其是中旬以来小麦主产区的持续低温显然引发了市场对于“倒春寒”的担忧，借助西南五省区的持续干旱，期价被大幅拉升，并于21日创出本轮反弹高点……但如同笔者4月的两篇文章所言，“强麦期价将维持高位震荡态势，就WS009来说，未来4月期价波动的中心区域约为2270——2300元/吨一线，外围区域约为2250——2310元/吨，”“ 如果期价瞬间突破区间上限，可能是卖出保值或现货卖出交割空单介入的良机。”时至今日，笔者的上述观点不变，依然认为：4月下旬以来的强麦回落行情将在5月前半期延续，但回落调整的幅度有限，预期第一支撑位2280吨一线，强力支撑仍在2250——2270元/吨一线，即：强麦期价仍将以高位区间震荡为主。 与冲高回落的郑州强麦相比，3月末以年内新低收盘的CBOT小麦呈现低位反弹，连续1007合约开盘466美分/蒲式耳、最高531美分/蒲式耳、最低455美分/蒲式耳、收盘503美分/蒲式耳，较上月大幅上涨38.75美分/蒲式耳，反弹力度不可谓不大。但其之所以对强麦期价影响甚微，原因在于国内小麦市场“封闭运行”的市场环境，更在于两者处在完全不同的价值区间。技术形态上看，当然不排除CBOT麦价继续反弹，但出口的疲软、美元的强势及庞大的库存将是其价格反弹的强势阻力，4月26日USDA出口检验报告显示：截至4月22日，美国小麦出口累计检验量为7.56亿蒲式耳，与其4月供需报告年度8.65亿蒲式耳的出口预估相比，尚有1.09亿蒲式耳的差距，这意味着本作物年度的未来5周，其周度出口量应不低于2200万蒲式耳，而其最近一周的小麦出口检验量仅为984.6万蒲式耳，众所周知的原因，美元指数却在4月28日创出11个月以来的新高82.71，以上数据意味着：其出口难以完成预估，库存压力仍有可能进一步增大。另外，其新作小麦高出去年同期24个百分点达到69%的生长优良率将成为其期价反弹的另一强阻力。因此，尽管当前CBOT麦价反弹力度较大，但以上因素决定了其续涨空间有限，笔者预期520——540美分/蒲式耳(绝对价位约相当于人民币1305——1355元吨)一线将是5月CBOT小麦期价的反弹的强阻力，大幅回落走低并非完全没有可能，助涨国内麦价无从谈起。 二、5月小麦市场影响因素分析 5月，北半球小麦进入生长的最关键时期，天气因素及对于未来产量的预期毫无疑问将、成为市场炒作的主要题材。对于CBOT小麦来说，良好的生长状况、可预期的丰产及高库存将对价格形成压力。以上观点笔者前已简要述及，在此不再赘言。同时，笔者依然相信，对其行情影响最大的变数仍在于美元币值的变化，而欧元区经济疲软导致的美元强势仍将延续。技术上看，虽然美元月4末创新高后回落，但笔者仍认为其上升5浪将延续，不过形态更趋复杂而已，美元指数继续上涨至84——85是完全可能的，美元的走强将使出口疲软的CBOT麦价更添反弹压力。而疲软的出口、预期的丰产及可能再度刷新历史纪录的库存决定了CBOT小麦期价弱势难改，至少，绝对价位的差距决定了其难以成为国内强麦期价上扬的动力。这是笔者认为强麦期价难有大幅上涨空间的依据之一。 但对于国内市场来说，“清明”以来的不利气候、部区域的灾情、国家政策及市场需求所存的变数却完全有可能成为限制强麦期价回调幅度、甚至托高其底部的因素，这也成为笔者当前小麦需求持续疲弱的市况下并不过分看空强麦期价的理由。简析如下，供参考。 (一)“倒春寒”将延缓新作小麦收获，成为未来产量的不确定因素。去年11月份以来，我国小麦主产区出现频繁降雪和持续低温阴雨天气过程，造成冬小麦提前15天进入越 冬期，冬前生长量严重不足。而4月以来、尤其是“清明”节以后，大部分小麦主产区的持续低温已显现出明显的“倒春寒”迹象，对小麦生长产生不利影响。据分析，由于今年春季回暖晚，小麦返青期将普遍较往年推迟10天左右。这意味着新作小麦的收获期将较往年推迟7——10天，也意味着小麦收获季节后期遭遇雷雨、病虫害及干热风等灾害的可能性加大，虽然据此推断本年度小麦产量降低、品质下降为时尚早，但其对于麦价、尤其是强麦期价的利多影响恐难以避免。事实上，4月19、20日强麦期价连续两日大幅上涨，除了对西南旱情的炒作外及油菜籽提价的影响，其中不乏“倒春寒”气候影响的成份。 (二)需求仍然疲软，但价格高位持稳，政策或存变数。国储小麦拍卖情况表明，如同国际市场的疲软一样，当前国内小麦需求仍然低迷，4月7日以来河南市场进行的4次最低收购价小麦拍卖投放量分别为210.98万吨、250.03万吨、250.01万吨和252.27万吨，成交量分别为24.74万吨、51.7万吨、27.83万吨与28.58万吨，成交比率徘徊于11——21%，但成交均价持稳于1870——1880元/吨的相对高位，最高成交价1930元/吨。需求疲软、但价格坚挺大致可以看作是当前和未来相当一段时间内国内小麦市场——“政策市”突出的特点，原因在于小麦耐储存的特性，更在于国储庞大的吞吐和价格调控能力。笔者跟踪调查的现货收储企业有着同样的表现，受需求疲软影响，聊城市某粮站小麦收购价格较月初小幅下降20元/吨，但二等白麦收购价格持续稳定于2020元/吨以上。显然，以上价格意味着，在小麦生产存在较大不确定性的前提下，按已拟定的2010年小麦托市收购价1800元/吨难以保证国家掌控足够的粮源，为保护粮食生产积极性、保障粮食安全计，笔者依然不排除国家二次调高小麦托市收购价格的可能，以上所言“政策或存变数”意即在此。虽然由于强麦已处高位，纵然以上预想成真亦难以实质推涨期价，但投资者对其可能产生的短期利多影响应有所准备。 三、分析结论与交易操作建议 综合以上分析，对于未来5月的强麦行情，建议投资者密切关注小麦主产区的生产形势及相关政策，保持高位区间震荡思路操作。就WS009合约而言，笔者预期，其5月行情波动的中心区域约为2280——2300元/吨，外围区域约为2260——2320元/吨。特别需要说明的一点是，期价突破外围区域的上、下限将分别是投资者建立中长线空、多头持仓的良机，笔者依然相信，暴涨、暴跌的行情不属于强麦。 |
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