摘要

　　行情回顾：

　　以春节为分界线，一季度国内玉米价格先涨后落，基本呈现倒"V"字走势。

　　自去年四季度开始，市场普遍认为国内玉米市场原有的运行逻辑将在2021年被打破，由供应宽松格局逐步转为供应偏紧的新格局。体现在价格方面则是由10月初的2300元/吨，涨到春节前的2900元/吨，涨幅达26%。也正是由于玉米价格的大幅上涨，小麦等谷物的替代优势逐步显现，同时进口玉米(配额外)也出现了较大贸易利润。于是国内玉米被大量进口玉米及国内谷物所替代，春节后国内玉米价格出现滞涨回落，截止3月末，鲅鱼圈港玉米二等玉米现货报价2700元/吨。

　　未来市场心态变化：

　　(1)2.5亿吨临储玉米消化完毕，市场供需关系发生变化；

　　(2)玉米种植收益尚可，21/22年度种植面积或将增加；

　　(3)国内出现产需缺口，进口玉米数量有望进一步增加；

　　(4)玉米-小麦价差收窄，替代优势减弱；

　　(5)非瘟疫情依然存在，生猪复养进程仍存不确定性。

　　行情研判及操作策略：

　　经过2多个月的回调整理，部分利空因素已经释放，虽然二季度乃至下半年行情中仍有诸多不确定因素，但唯一能确定的是供需偏紧格局逐步形成，并将持续较长一段时间。未来玉米价格将维持高位震荡行情，且价格重心较2020年继续提升。当前已进入备耕春耕生产的关键时期，未来存在天气炒作机会，看好8-10月的新陈交替阶段行情。

　　未来玉米09合约大概率在(2500-2900)区间震荡，当前处于(2550-2600)区间下部，建议逢低布局09多单。

　　一、玉米供需面分析

　　1. 本年度玉米产量减少，21/22年玉米产量有望回升

　　2016年玉米市场结束了政策性托底收购政策，在供应宽松及政策改革下，我国玉米种植面积及产量逐年递减(2018年小幅回升)。2020年由于玉米种植补贴继续少于大豆种植补贴，在此背景下黑龙江玉米种植面积下降10%左右；另外9月前后东北玉米产区遭受台风天气，导致新季玉米出现大幅减产，预计20/21年度玉米总产量在20400万吨左右，整体减幅在5%左右。

　　当前已进入备耕春耕生产的关键时期，为落实国家适度增加玉米面积、稳定大豆生产的要求，部分省份已经出台一些刺激政策(4月16日，黑龙江省农业厅发布公告称：2021年在上年基础上适当提高玉米生产者补贴标准，保持大豆生产者补贴标准基本稳定)。且当前玉米种植效益处于历史高位，因此我们预计21/22年新季玉米种植面积将有所提升，21/22年度我国玉米产量或将恢复至2019年水平。