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个券行情方面，本周国债010107、010303稍有行情上翘。公司债中行情稳步上行的有08金发债、09复地债、09万业债等。 从近期基本面观察，虽然1月CPI数据高于市场预期，不过节假日过后食品价格会逐步回落，预计2月份CPI增幅或将有所下降，政策调控的重点将从防通胀逐渐向防止经济过快下滑转移。保持适度宽松的宏观环境，将成为政策调控的主基调，有利于支持债市行情。 债券市场上，随着资金价格的逐步下调，短期品种收益率下行仍有空间，而中长期品种维持弱势盘整，整体收益率曲线将继续陡峭化。从交易策略上看，短期内利率债上行空间有限，短融优先，AA附近的信用品种及跨市场的城投债正受到越来越多的关注。 具体品种方面，对于短融来说，当前高等级短融与回购利率的利差空间仍然相对合理，其利率风险相对有限，未来可能将维持震荡；但是对于AA-低级别短融来说，在流动性宽松和风险偏好提升等因素支撑下，前期维持高位的收益率可能将逐渐回落。对于中票，就AA等中低等级品种来说，信用风险的缓解和风险偏好的提升，仍将是主导此类产品表现的主要因素，但其收益率在经历了2月份的明显下行之后，交易价值可能将逐渐下降，而较高的绝对收益率仍将保证其具有一定的配置价值。对于城投债的投资价值，我们更加关注部分资质相对较好的城投企业的比较优势。 总体来看，资金面及基本面向好，并且发生方向性变化的可能性较小，债市缓步向上的格局有望持续一段时间。目前市场的估值已具有吸引力，而且资金在未来2-3个月都将保持宽裕，持券收益将明显高于资金成本。在经济和通胀继续下行的背景下，现在应该是不错的买入时点。当前债市最大的悬念还是经济下行的幅度，这也是目前市场分歧所在，实际上从前几年流行的信贷决定论可以延伸出现在的社会融资决定论，社会融资增速的趋势性下行决定了经济下滑将超预期，利率产品的牛市还没有走完。 每当降息或降准消息来临，国债都异常受宠。今年同样如此。前不久的降准消息直接拉低了银行理财产品的预期年化收益率。而股市、基金的震荡，黄金一夜之间下挫100美元/盎司，都令追求稳截报的投资者不得不寻找更稳妥的投资品种。而春节后一段时间以来，咨询今年储蓄国债何时发行的读者很多，更突显当前居民寻找稳妥投资理财渠道的迫切需求。 我们注意到，本周六，2012年首期电子式储蓄国债将通过各大银行发售，截止日为3月23日。其中，3年期和5年期最大发行额为350亿元、150亿元，年利率分别为5.58%和6.15%，跟同期限定期存款相比利率分别高出0.58和0.65个百分点。也就是说，如果购买10万元本期国债，3年期、5年期分别比银行存款多得1740元和3250元利息。一般情况下，银行每次加息幅度为0.27个百分点，因此本期国债的收益水平超过银行两次加息的幅度。 随着CPI逐渐回落，负利率将得到扭转，目前加息周期已基本结束，从此前人民银行两次降低存款准备金率这一点来看，可能很快将进入到降息周期，此时购买国债，既可以锁定高收益，又能使利率不会随降息而下调。因此，稳健的投资者可适当配置一部分国债。(上海金融报) |
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