债券研究：信用债基本面犹在 持有即可
2013-5-16 8:42:37 文章来源：不详 作者：佚名
核心提示：一级市场发行：本周中低评级信用债密集发行。本周一级市场共有43支短融(4支超短融170亿)、30支中票、2支公司债和3支城投合计740.1亿，其中AA及以下评级51支。从资质上，本周推荐13南京港MT
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一级市场发行：本周中低评级信用债密集发行。本周一级市场共有43支短融(4支超短融170亿)、30支中票、2支公司债和3支城投合计740.1亿，其中AA及以下评级51支。从资质上，本周推荐13南京港MTN1和13临矿MTN1，关注13哈供热MTN1。短期限品种，AA级推荐13蓉城交通CP001、13统众CP001、13顺鑫CP001、13农六师CP001、13中科技CP001；AA-推荐13渝粮CP001和13贵燃气CP001。中长债方面，推荐13厦水务MTN1和13湛江港MTN1.13渝粮CP001控股股东为重庆市国资委，公司主营业务包括粮油产品的采购、加工和销售贸易业务以及履行中央和地方粮食储备职能开展储备粮轮换业务，发行人是长江中上游地区和西南地区规模最大的市朝粮食加工贸易商，特别是在重庆地区具有垄断地位，由于承担粮食宏观调控职能，拥有国家和重庆市政府粮油政策的强力支持；13贵燃气CP001控股股东为中诚信托有限责任公司，主营为燃气分销业务，产品包括城市人工煤气和天然气，发行人是贵州省最大的城市燃气输配经营者，在贵州省内具有明显的垄断优势。3年期13厦水务MTN1控股股东为厦门市国资委，发行人主营业务包括供水业务、工程施工和污水处理，是厦门市范围内唯一一家水务公司，具有绝对垄断地位；13湛江港MTN1控股股东为湛江市国资委，是西南沿海港口群的龙头港，是华南地区重要的原油中转基地，公司铁矿石吞吐量在湛江港口市场份额为100%，且港口优势和交通条件优势明显。
二级市池顾：收益率延续下行之势。银行间方面，本周资金面仍相对宽松，七天回购利率基本在3%附近波动，4月份CPI数据显示通胀仍处在温和可控的水平，而PPI数据表明经济增加乏力，银行间信用债收益率继续小幅下行。交易所方面，本周交易所信用债在相对宽松资金面的推动下，成交活跃、收益率小幅下行。
投资策略：基本面犹在，持有即可
本周公布的4月份CPI和PPI数据表明通胀仍处在温和可控的水平、经济增长乏力，债市基本面仍然存在。虽然近期信用债供给规模较大，但需求足以支撑；中性偏松的资金面；在经历信用债监管风波后，当前市场情绪趋于平稳，3月底以来收益率不断下行，AAA级5年期中票中债收益率估值累计已下行15BP左右，目前已接近年初的地点，估值优势有所降低，但债券的票息是能够保证的。
目前债市的基本面和信用债票息价值存在，信用风险整体可控，持有即可。信用债的甄别上，从行业角度，看好采掘、矿产、公用事业、部分中游制造、消费类的判断；城投债上看好北京、上海、山东、广东、福建、山西、内蒙，老券比新券好，经适房比保障房的城投债好的判断。
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