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来自申银万国的投资观点指出，2011年信用债利差将先缩小后扩大，而绝对收益率水平也将与此同步。由此，建议投资者在2011年上半年拉长久期，下半年则缩短久期。从配置节奏看，目前就是良好的配置时点。 根据券商提供的数据，就整体供求分析，2011年信用债净供给量大约在1.2万亿元至1.5万亿元左右，需求为1.1万亿元至1.2万亿元，供求平衡或有所打破，但压力亦相对有限。不仅如此，供给压力主要将体现在明年下半年，由政策推动和私募机制引入等因素带来的供给冲击将弱于市场预期，这一点在2011年一季度到上半年将尤为明显。 有行业研究员指出，在2011年上半年，基准收益率将逐步下探，同时信用债供给压力体现也不明显，这一阶段信用债收益率将跟随利率债出现下行，同时利差也将收窄；而在2011年下半年，随着利率债收益率逐渐企稳上行，同时供给压力也开始慢慢体现，信用债的绝对收益率和信用利差亦会出现一定幅度的上攀，因此上半年拉长久期、下半年缩短久期是当前市场上普遍的策略判断。 具体配置时点的选择上，当前银行间和交易所品种绝对收益率水平都较高，保护空间很大，同时基于对上半年收益率将出现趋势性下行的判断，则目前到2011年年初就是信用债良好的配置时点。 |
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