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完善利率生成机制，推进金融体制改革，是各方的期盼。但我们也应该体认到利率市场化是一个持续推进的过程，利率的完全市场化，更将会是一个较长期的过程。 利率在本质上是资金的“价格”，在市场经济条件之下，其对社会资源配置起着基础性的功能。而“市场化方式”配置资源，意味着价格的决定应该由各类市场主体“自主”进行，应该尽量避免人为干涉，这是市场经济的基本理论与观点。但利率不同于一般的商品价格，犹如资金不是一般的商品一样，它同时又可作为一种重要的金融政策工具，是一国政府对经济运行进行干预的重要的手段选择之一，这一特性又决定着它常常会受到人为的干预。 我国经济体制市场化的改革取向，决定着利率市场化将是未来方向。尽管市场化并不意味着政府绝对不干预，但政府干预应该是适度的，干预手段应该是符合市场规律的。 从宏观管理角度来说，利率市场化方向的改革“必需尊重企业的自主权，反映客户的选择权，反映市场差异性、多样性要求以及对风险的判断”等等(周小川语)。而要做到这些必需改革现行的金融体制，必须“扩大金融机构更大的自主权，促进金融机构主体进行竞争”，必须以打破、至少是弱化行业准入方面的限制等方式，打破、至少是弱化金融行业的垄断特征。如此，资金使用者的“差异化需求”才能够由资金供给者的“差异化供给”所满足，利率价格的“自主决定”才有市场条件与基础。而现阶段来看，毫无疑问，这一目标还只是远景。 一个非常现实问题是：利率市场化目标实现之后，利率会上升还是会下降？远期问题无法精确设想，如果仅以目前利率结构进行假设，我们应倾向于认为存款利率应该是上升的：毕竟，在正常情况下，考虑物价因素，长期的“负利率”是一个非正常的现象；与此同时，贷款利率将会下降，毕竟，利率既然是资金的价格，经历持续的经济增长与资本积累之后，现阶段而言，资金已经不再像多年之前那样，是我国经济与社会发展的一种极度稀缺的资源。由此，由政策因素造成的利差将会缩小，“差异化竞争”的结果将会使得银行业最终失去垄断利润，成为像其他行业一样分享社会平均利润的“一般行业”。 (作者单位：第一财经研究院) |
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