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本周央行公开市场操作继续净投放，周二发行一年期央票10亿元，正回购50亿元，周四发行三月期央票50亿元，三年期央票缺位。由于本周公开市场到期量750亿，央行共计净回笼资金640亿，连续第四周净投放。 在正回购作用下，资金回笼量相较前两周有所增加，但仍远低于平均水平。此应缘于一二级市场严重的倒利差。根据发行前日中债银行间央票标准期限收益率，二级市场中，一年期央票收益率为3.032%，三月期央票收益率为2.819782%，两期限央票一二级市场倒利差分别达到68.83及100.67个基点，央票需求不大，发行量萎缩。 本周公开市场最值得注意的是周二的正回购，以及周四三年期央票的缺位。周二的正回购表明，央行认为市场流动性仍需收缩，而三年期央票的缺位，表明本周末或将上调存款准备金率50个基点，以代替央票发行。 数据公布再度提前，货币政策正式转向，CPI或低于预期 统计局再度将数据公布日提前，由13日改为11日，如此，中国主要宏观经济数据，包括海关数据、金融统计数据及国民经济运行情况将于本周五、六密集公布。选择在周末而非交易日公布数据，将给市场一定的消化时间，也意味着央行或将于本周末采取一定货币政策操作。从三年期央票缺位这点来分析，上调存准的可能性大于加息。 货币政策于上周末中央经济工作会议期间正式转向，由适度宽松变为稳健。这种转向，在目前CPI高企的环境下，符合市场预期，并没有引起多大的影响。市场自11月中旬以来，一直受加息预期所困，观望情绪浓重，恐需等到靴子落地，各市场形势才会转明朗。 根据统计局公布的50个主要城市农产品旬度数据，10月间涨得最高的农产品价格于11月间已出现下降，再加上11月间国际大宗商品价格下跌，中国期市走低，本周末公布的CPI或好于此前市场普遍预期的4.8%，但高于10月应无疑议，料指标值为4.5-4.7%间，取中位值为4.6%。 加息与否将决定市场走势 本周末料有货币政策操作，目前看来，上调存准率的可能性大于加息。不过，由于目前市场普遍预期年内将二度加息，加息靴子不落地，市场或一直处于震荡之中。此种局面或将于加息后结束。 考虑到伯南克称进行QE3及奥巴马减税对美元的利空影响，美指或将下跌，此举将推高人民币汇率，再加上之前风传进入内地市场的热钱，料加息靴子落地后，市场将延续此前的上升趋势。 不过值得注意的是，由于收益率较低，债市并不能从中分享到太大的好处。加息有助于债市摆脱加息预期，收益率走稳，但不会扭转目前的熊市。 |
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