//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if(thispic.width>700){thispic.height=thispic.height*700/thispic.width;thispic.width=700;} } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom=parseInt(o.style.zoom, 10)||100; zoom+=event.wheelDelta/12; if (zoom>0) o.style.zoom=zoom+'%'; return false; } //双击鼠标滚动屏幕的代码 var currentpos,timer; function initialize() { timer=setInterval ("scrollwindow ()",30); } function sc() { clearInterval(timer); } function scrollwindow() { currentpos=document.body.scrollTop; window.scroll(0,++currentpos); if (currentpos !=document.body.scrollTop) sc(); } document.onmousedown=sc document.ondblclick=initialize //更改字体大小 var status0=''; var curfontsize=12; var curlineheight=18; function fontZoomA(){ if(curfontsize>8){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(--curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(--curlineheight)+'pt'; } } function fontZoomB(){ if(curfontsize<64){ document.getElementById('fontzoom').style.fontSize=(++curfontsize)+'pt'; document.getElementById('fontzoom').style.lineHeight=(++curlineheight)+'pt'; } }
第一金融网主办 设为首页
第一金融网
setInterval("linkweb.innerHTML=new Date().toLocaleString()+' '.charAt(new Date().getDay());",1000);
 | 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 基金 | 股票 | 保险 | 期货 | 信托 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 理财 | 黄金 | 房产 | 汽车 | 生活 | 娱乐 | 基金数据 | 
您现在的位置: 第一金融网 >> 债券 >> 债市研究 >> 正文
从两大市场角度看Shibor报价利率
作者:佚名 文章来源:不详 点击数: 更新时间:2008-5-7 13:29:39
最近Shibor报价利率及其相关衍生品走势成为市场关注的焦点。如此,一个关键问题随之出现:如果目前的Shibor双边报价利率果真可以点击成交话,在当前的债市环境下,Shibor利率的合理水平在哪里?

  Shibor利率是管理层精心培育的我国未来的基准利率体系。作为万里征途的第一步,Shibor利率首先应当成为货币市场利率的基准,而这势必将受到央行的调控以及其它货币市场品种利率的影响,但是商业银行作为Shibor利率的报价方,Shibor利率也会受到银行的存贷款利率的影响。因此,一个科学的Shibor体系要综合考虑调控意图、资金成本、机会成本、信用利差、流动性补偿、资金面状况等各方面的因素。

  从货币市场角度看Shibor报价利率

  从货币市场来看,Shibor定价可供参考的品种主要由回购、央票和短融。在这里我们就以“3月央票利率+信用利差+流动性利差”来对3月Shibor来定价。在2007年10月份之前,3Mshibor报价利率与3月央票之间的利差是比较稳定而且较窄的,平均值在30bp左右,但是由于当时的Shibor报价不能成交,报价行在报价的时候就很可能低估信用风险和流动性风险。

  假定通过Shibor融入融出资金者都是信用资质的一流大行,则其信用风险与市场上最优质央企所发行短融的信用利差差别不大,当前市场上3月AAA级短融与央票信用利差约在50bp左右。从目前的Chibor拆借市场看,中长端的拆借成交清淡,因此对Shibor利率也要加上一定的流动性利差,如果假定该利差为 20-30bp的话,则3月Shibor报价应当在4.10%-4.20%左右。

  从存贷市场角度看Shibor报价利率

  对于资金充裕的大行和全国性股份制银行,他们是不会按照目前4.41%的拆入报价来借入资金的,毕竟目前3个月的定存利率才3.33%,即使是资金发生暂时性周转困难时,质押式回购也是一个更好的选择。城商行和外资银行一般是债市的资金净融入者。

  我们首先来分析报价行的拆入报价,首先报价行都是资质一流的银行,其它机构是乐意把资金拆借给报价行的,这里信用风险是比较小的,决定拆入报价的最主要因素就是可替代融资方式的机会成本,3个月存款利率就是一个很好的参考指标。

  从拆入资金的运用来看,如果是应对资金周转困难,拆入方对利率并不是特别敏感,但是如果拆入资金是进行债券投资或信贷投放的话,则很有必要考虑一下当前的套利空间。短期债券品种的收益率可以看作拆借利率的“天花板”,贷款的实际利率也可以看作3月Shibor报价利率的“天花板”。

  据上分析,在债券市场和信贷市场下,3月实际存款利率可以看作3月Shibor报价的下限,实际存款利率是指银行在扣除上缴的法定存款准备金之后的实际利息支出相对实际资金占用的利率;短期债券收益率和短期信贷实际利率可以看作Shibor报价的上限,Shibor报价利率应当在上限和下限之间的区域内处于某种均衡状态。当然,由于银行运营费用的存在,上限和下限的区间范围可能还要窄。

  那么,在这个存贷款利率体系下,3月Shibor拆入报价的合理水平在哪里呢?我们可以假定,3月Shibor报价应在上下限中间处取得平衡,当前3月存款实际利率为3.60%,6月内实际贷款利率为4.37%附近,则3月Shibor拆入报价应在两者中值线上下波动,也即4%左右的水平。

  总的来说,3月Shibor双边报价的合理范围应当在4%-4.2%之间,当前3月Shibor的双边报价利率为4.41%-4.48%之间。如果未来Shibor报价体系确实要实行双边点击成交的话,我们可以预期Shibor报价将出现一定幅度的回落。
 
第一金融网免责声明:
    本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

郑重声明:
本文仅代表作者个人观点,与第一金融网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。发布本文之目的在于传播更多信息,并不意味着第一金融网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义,请及时与我们联系。
文章录入:admin    责任编辑:admin 
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章:
  • 【字体: 】【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口
     相关文章:
    央票利率还能维持多久不变?
    4月CPI回落 5月债市将震荡向上
    沈阳化工2008年短期融资券信用评级报告
    央行还没有认识到通胀的严重性
    美国又降息 中国如何应对?
    货币重估下的中美差异
    美联储再降息25基点 中国加息空间小
    申银万国研究所:债市未到看空时
    安信证券认为短期内债市上涨势头将持续
    4月公开市场对冲力度加大深度增强
    债市未到看空时 调整就是买入机会
    债市周报:债市延续自身轨迹放量运行
    杭州城建短期融资券分析报告
    周评:债市窄幅整理,价格刚性突出
    统计局官员称CPI短期难回落 控制目标实现难度大
     点击排行:
     金融热点问题访谈:适度是从紧货币政策应有之义
     参考海外发展可交换债 缓解大小非减持压力
     全球“流动性过剩”潜伏金融危机
     借鉴海外四个方面经验 推进我国公司债券市场发展
     存款准备金率调整会是落下的靴子吗?
     中联重科21日发行11亿元首只无担保公司债
     央行发布重大法规 银行间债务融资市场化启动
     债市先扬后抑谨慎情绪渐浓
     发行首日告罄 企业债“逆市”烫手
     货币政策:为什么选择升值而不是加息
     次贷危机彰显债市“备胎”意义
     市场观察:“困难”意味着“春天”吗?
     理财建议:深调市场全仓债基不明智
     中期票据填补中国当前缺乏的1至5年期债券
     长期债券走强 国债收益率曲线整体下移
    网友评论:(评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    【发表评论】(网友评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
    function Check() { if (document.form1.Name.value=="") { alert("请输入姓名!"); document.form1.Name.focus(); return false; } if (document.form1.Content.value=="") { alert("请输入评论内容!"); document.form1.Content.focus(); return false; } return true; }
     姓 名:
     评 分: 1分 2分 3分 4分 5分
     评论内容:
    验证码: *
  • 请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。
  • 严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。
  • 用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任(直接或间接导致的)。
  • 本站管理员有权保留或删除评论内容。
  • 评论内容只代表网友个人观点,与本网站立场无关。
  • 专 题 栏 目
    最 新 热 门
    频 道 精 选
    最 新 推 荐
  • 此栏目下没有推荐文章
  • 最 新 文 章
     热点图文

    紧缩调控将“鱼贯而出”“马车”减速总体乐

    聚焦2007年央行货币政策 明年宏观调控中唱

    扈企平 中国资产证券化的布道者(图)

    多家机构预期11月CPI将再创新高

    07跌宕起伏 08从“新”出发

    货币反击战:2008冲出流动性“重围”(图)

    07债市结构盘点:银行保险搭台央票国债唱戏

    申万研究所:18%或为准备金率高点

    短期流动性调控成为货币政策新亮点

    新股申购、准备金缴款料造成一定冲击

    Copyright©2007-2008 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网 合作电话:13146473155
    制作单位:第一金融网 (浏览本网主页,建议将电脑显示屏的分辨率调为1024*768)

    _uacct = "UA-1045245-1"; urchinTracker();