华菱钢铁是全球最大的单体宽厚板生产企业，国内第二的专业化无缝钢管供应商，全球技术最先进的汽车板生产企业。根据2019年年报数据公司逐渐形成以高炉为中心、年产铁2000万吨、钢2400万吨的精益生产体系(钢材产能处于上市钢企领先位置)。截至20H1公司板材、长材产品分别贡献营业收入约241/172亿元，合计营收/毛利占比为77%/87%。实行之前既定的“债转股”之后，20H1公司资产负债率为60.06%，相比2018年年底下降5.06个百分点。

　　20Q1受到疫情影响公司营业收入/归母净利润同比下滑9.61%/4.52%，20Q2单季度公司营业收入/归母净利润环比增长20.69%/66.58%，20H1公司合计实现营业收入/归母净利润521.73/30.23亿元，前者降低2.90%，后者升高23.41%，其中净利润总额下降12.56%。报告期内公司铁、钢产量分别为1035/ 1298万吨，打破同期历史记录，钢材产销量分别为1207/1184万吨，同比增长4.19%/1.19%，同时劳动生产率持续提升并达到行业优秀水准，因此盈利韧性强于行业平均水平。具体而言，公司当期吨钢售价、吨钢成本均有下滑，但长材、板材、钢管产品毛利率分别提升0.57/6.55/2.21个百分点。虽然因为研发费用加计扣除的原因其20H1期间费用率同比上升4.16个百分点至9.59%，但毛利率走高使得当期净利率维持在6.31%，相比19H1微幅下滑0.53个百分点。根据公司公告，截至2020年9月其铁、钢产量为1565/1975万吨，钢材产量、销量为1846/1828万吨，20Q1-Q3归母净利润相比于上年同期模拟重组后口径预计变动幅度为下降4.12%至下降0.08%，与重组前相比为增长38.68%至45.57%。

　　报告正文

　　10月20日晚间，华菱钢铁发布公告将于2020年10月23日在网上发行40亿元可转债，本次募集资金(扣除发行费用)将用于华菱湘钢 4.3 米焦炉环保提质改造项目(拟投入募集资金12亿元)、华菱涟钢 2250 热轧板厂热处理二期工程项目(3亿元)、华菱涟钢高速棒材生产线及配套项目建设工程项目(3.3亿元)、华菱涟钢工程机械用高强钢产线建设项目(5.7亿元)、华菱钢管富余煤气和冶炼余热综合利用项目(2.94亿元)、华菱钢管 180机组高品质钢管智能热处理生产线项目(1.06亿元)和补充流动资金(12亿元)。