通胀数据前欧元承压下行

　　周二（4月29日）欧元兑美元大幅下挫。欧洲时段，欧盟委员会公布的数据显示，欧元区4月经济景气指数降至102.0，这是自2013年4月以来首次下降。可能是受到欧盟同俄罗斯就乌克兰危机所产生的紧张关系影响，同时欧元升值也加重了制造业负担。法国4月消费者综合信心指数意外回落至85，因消费者对自身财务前景为11年最悲观表现，且失业率高企。不过欧元兑美元在时段内走势较为平稳。纽约时段，德国联邦统计局公布的数据显示，德国4月消费者物价指数(CPI)初值年率上升1.3%，但低于预期，这可能推高欧元区通胀，但不至于能到欧洲央行决策者希望看到的水平。而一旦欧元区CPI不及预期，很可能令欧洲央行在接下来祭出进一步宽松举措，欧元汇价因此大幅承压。

　　亚市早盘，欧元兑美元交投于1.3800关口上方不远处，欧元区4月CPI是当天在美联储决议前最为重要的经济数据之一，因此一旦与预期有所出入，很可能提前引爆欧元兑美元的行情波动。而就目前得到的信息看，市场普遍预计此次数据能较3月时出现较大改善。这一预期的一大基础其实还是来自于复活节时间引发的基数效应，今年复活节假期相比往年明显较晚，因此相关节假日消费的活力性，可能将在今年更多体现在4月数据之中。

　　EUR/USD 4小时图

　　交易策略：MACD运行于零轴附近，RSI曲线震荡运行，日内或维持震荡走势，下方支撑关注1.3790—1.3800区间。

　　操作建议：逢低做多，止损点位1.3790以下；逢高做空，止损点位1.3900以上。

　　美瑞大幅走高 阻力见于0.8860

　　周二（4月29日）美元兑瑞郎大幅上涨，日线图上再次触及长期下行通道上轨，有望改变下行趋势。日内，德国联邦统计局公布的数据显示，德国4月消费者物价指数(CPI)初值年率上升1.3%，但低于预期，暗示周三即将公布的欧元区CPI数据或因季节性因素而反弹，但难以实质性改变通缩前景。这种背景之下，美元兑瑞郎大幅走高，最高触及0.8845一线。此外，乌克兰局势所带来的恐慌情绪也已经被市场广泛认知，因此瑞郎避险需求有所减弱。

　　亚市盘中，美元兑瑞郎交投于0.8840附近，日内欧元区将公布4月CPI数据，美国方面也将迎来一系列风险事件，包括美国4月ADP就业人数、美国第一季度实际GDP初值年化季率以及美联储4月利率决议等，因此美元兑瑞郎在欧美基本面作用下波幅可能加大。技术面来看，美元兑瑞郎重要阻力见于0.8860，若多头能在本周突破该水平，则后市有望进一步测试0.8900甚至是0.9000。下方回落支撑见于0.8770和0.8740。

　　USD/CHF 4小时图

　　交易策略：MACD运行于零轴下方，KD曲线振荡上行，上方阻力关注0.8850/60。

　　操作建议：逢高做空，止损点位0.8870附近；逢低做多，止损点位0.8775以下。

　　英国经济前景向好支撑英镑走势

　　周二（4月29日）英镑兑美元震荡小幅收高。日内，英国国家统计局(ONS)公布的数据显示，英国第一季度国内生产总值(GDP)初值季率增速提高至0.8%，但不及预期的增长0.9%，但年率增速创下六年多来最快。统计局指出，英国经济规模仍较危机前峰值缩小0.6个百分点。同时，英国央行行长卡尼在4月29日刊出的专访中表示，英国经济复苏已开始扩大，初步迹象显示复苏将可持续。不过卡尼在接受专访时表示，英国货币政策委员会安于当前利率处于纪录低位的水准。英镑兑美元在数据公布之前一度冲高，市场普遍预期数据可能会较为强劲。不过最终数据公布之后，多头感到十分失望，引发了获利了结。不过考虑到整体英国经济的状况相对较好，因此汇价并未扩大跌势。技术上看，英镑兑美元目前仍处于高位盘整格局之中，价格趋势以震荡为主。

　　今日亚市早盘，市场研究机构GfK公布的调查显示，英国4月消费者信心上扬至-3，为逾六年半(2007年6月以来)最高水平。英镑兑美元窄幅整理，持稳于1.6825附近。日内欧美时段英国方面无重要经济数据发布，投资者可重点留意美国方面的一系列风险事件，包括美国4月ADP就业人数、美国第一季度实际GDP初值年化季率以及美联储4月利率决议等。

　　GBP/USD 4小时图

　　交易策略：MACD位于零轴附近，W&R震荡上行，价格运行在三角形区间，面临方向选择。

　　操作建议：逢低做多，止损点位1.6760附近；逢高谨慎做空，止损点位1.6900以上。

　　KVB昆仑国际证券(香港)

　　最新消息

　　思捷环球(00330.HK)

　　公布截至今年3月底止九个月未经审核之2013/14年财政年度第三季度资料显示，公司营业额为60.52亿元，同比降9.9%，按本地货币计算降12.7%。思捷指，营业额下降与总控制面积按年减10.7%相符，而总控制面积减少是由于整顿批发客户群、及削减无盈利的零售销售面积，借以提升盈利能力所致。季内，营业额下降幅度较销售面积减少幅度高的原因是，今年的复活节假期及季节性促销活动转移至4月，因而产生日历效应；及亚太区业绩表现较预期疲弱所致。季内零售营业额为35.13亿元，按年降6.4%，按本地货币计算跌9%。撇除店铺关闭及有亏损性合约的店铺，零售营业额则按年降5.6%，按本地货币计算降8.2%。 2013/14年财政年度首九个月零售营业额同比降3%，按本地货币计算跌6.2%，仍略高于按年降4.7%的净销售面积的减少幅度。批发营业额为24.96亿元，按年降14.3%，按本地货币计算跌17.4%。下降主要可归因于批发业务表现整体持续疲弱，以及受到可控制批发面积按年削减14.3%之影响。公司于2013/14年财政年度首九个月批发营业额较去年同期降12.7%，按本地货币计算降16.5%。截至今年3月底止九个月之集团总营业额为188.62亿元，按年降7%，按本地货币计算降10.4%。

　　华南城(01668.HK​​)

　　公布附属华南国际去年度及今年首季业绩显示，按中国会计准则，公司去年净利润为33.71亿元人民币(下同)，营业收入为74.06亿元。而华南国际今年首季净利润为9.46亿元，营业收入为46.21亿元。

　　联想集团(00992.HK)

　　公布，发行于2019年到期之15亿美元票据，息率为4.7厘。票据之所得款项净额拟用作一般企业用途，包括其营运资金及任何收购活动的资金。

　　经济日历

　　美国市场

　　美国4月芝加哥采购经理人指数

　　公司业绩公布

　　域高金融 (8340)

　　第一期业绩

　　聚焦个股

　　粤海投资(270)

　　股价下行的风险似乎有限，但考虑到其低回报性质，市场继续认为其他中国天然气、煤炭电力公司和风力设备制造商的升值潜力更高。另美国债券收益率上升可能导致粤海投资回报扩张。粤海投资首季表现显示其防御性质，其价值隐藏于强劲的资产负债表和积极的自由现金流，目标价7元，评级则维持“减持”。由于不期望粤海投资显着增加派息率影响现金结余净额，加上并不知道短期内会否进行收购，故认为其价值被锁定。

　　大市把脉

　　假前观望浓 留意大折让H股

　　港股昨日期指结算日大幅抽升超过3百点，不过全日下跌股份近7百只，反映升势并不全面。内地股市长假在即，港股明日亦休市，预期今日交投偏淡，观望美国联储局议息，预期恒指在22600点料有一定阻力。隔晚美股三大指数收高，道琼斯工业指数升86点或0.53%，报16535点；标普500指数升0.48%，报1878点；纳斯达克指数升0.72%，报4103点。默克等企业盈利超出预期；另外，美国3月消费者信心指数大幅上修至2008年以来最高水平，利好美股气氛。市场观望美联储在本港时间周四凌晨公布议息结果，另外，日本央行亦在今日议息。

　　在美国买卖的港股预托证券(ADR)较本港上日收市比较，造价个别发展，汇控(00005)ADR折合港元收报79.87元，高0.27元或0.34%。中移动(00941)昨日急升4.6%，隔晚ADR回顺，收报72.73元，低0.42元或0.58%。

　　ADR港股比例指数收报22451，较周二本港收市轻微低2点，意味港股今日早段或表现窄幅。港股昨日以接近全日高位收市，收报22453点，升321点或1.4%，重上50天线之上，短期阻力位在10天及20天线汇聚，约22600点附近水平。

　　“沪港通”进​​一步公布细节，港股通T+0 交易，沪股通T+1交易，沪市继续10%停板机制，港无限制。港人买沪股禁止融资融券和沽空。初步看来，港股在沪港通方面较具吸引力，留意外资券商的最新看法，以及看好之受惠股份及板块。之于近期股价已回落颇多的大折让H股，可留意短期会否作出反弹。本港新股市场气氛平平，万洲国际(00288)指鉴于市况转差加上近期市况大幅波动，决定现时不进行全球发售。

　　期指结算日，恒指今早略为高开后，早段曾一度倒跌。午后愈升愈有，最多升342点。恒指近高位收报22,453点，升321点或1.45%。国指升112点或1.2%，报9,882。成交额增至611.8亿元。

　　中证监明天(30日)重启IPO发审会；不过，人行今天正回购交易量降至500亿人币，加上IMF上调中国今年经济增长预测，沪深股市连日下跌后，今天反复回升，上证午后低见1,997屡创逾一个月新低获承接，结束四连跌，全日高收2020，倒升0.8%；深成也结束三连跌，高低见7,353/7,215，收报7,339，回升1.4%；深A指结束六连跌，弹近1.3%，收报1,064；沪B指也弹1.1%。不过，后天起连续两天为“五一劳动节”假期，沪深两市成交额减少17%及21%，分别至约634.7亿及666.8亿元。

　　美股再升，受惠科技股连日挨沽后反弹，加上默克药业等业绩胜预期，带动三大指数再升0.5%-0.7%。道琼斯工业指数升86.63点或0.53%，报16,535.37点。标准普尔500指数升8.9点或0.48%，报1,878.33点，再创新高。纳斯达克指数升29.14点或0.72%，报4,103.54点。

　　数据分歧 静待联储

　　美国经济咨商会公布，4月消费信心指数跌至82.3，低过市场预期的83。而3月指数则向上修订至83.9，前值为82.3。消费信心转差，主要受企业及就业市场状况拖累，消费者认为较难寻找工作，但对未来1年通胀走势的预期则维持不变。但联储为期两天的政策会议正在进行，在经济数据和企业获利好坏参半后，美股上扬。 道指上升85.67点，收在16534.41；纳指上扬29.14点，收在4103.54；标普500指数升8.83点，收在1878.26。美股整体在第二季仍会反复向下调整，宜高空股指，候低吸纳实股。

　　港股方面，于期指结算日反弹，中资电讯股受4G将发牌传闻刺激向上，带动恒指尾市急升，并以近全日高位收市，报22453点，升321点。恒指昨日高开39点后，虽曾倒跌33点，但于低位有承接，大市转跌为升，并以接近全日高位收市，收报22453点，升321点，成交611亿元。不过，恒指仍未能收复250天平均线支持， 5月份仍会持续疲弱，反复下试21500点。而且近日濠赌股续受赌厅股东“走佬”及负责人亲属涉洗黑钱被扣查等负面消息打击，昨日逆市下挫，六大赌场经营商市值合共蒸发362亿元。

　　传统经济股普遍向好，市场憧憬内地今季可发出FDD-LTE牌，带动中资电讯股向上，中移动（941）终止九连跌，昨升4.6%至73.15元；联通（762）、中电信（728）分别涨6.4%、5.2%。目前资金并没有明显方向，濠赌股、科网股虽然已经积弱一段时间，但估值仍贵，令投资者却步。

　　外汇市场，德国上月份通胀率升至1.1%但仍低于市场预期，投资者担心欧洲央行采取进一步宽松货币政策的机会增加。欧元兑美元从高位1.3878逆转低收1.3804水平， 再次失守50天平均线支持，可能会在日线图营造小双顶，将下试1.3780， 以至1.3730水平。日本4月份制造业采购经理指数14个月内首次跌穿50， 美元兑日元升至102.6美元。

　　图1: 道指 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　图2: 香港恒指 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　图3: 欧元兑美元 日线图 (图表来自KVB Forexstar)

　　小反弹 莫过喜

　　经过前日跌势，沪深300指数昨反弹，上证指数收报2020点，升0.84%；深成指收报7339点，升1.37%。有分析指，经过连续的恐慌下跌后，沪市昨日虽止跌企稳，但成交明显萎缩，沪深两市昨日成交为567亿元人民币及666亿元人民币。

　　本周初银行间市场资金趋紧，央行昨于公开市场的正回购减至500亿元人民币，并转为净投放，以稳定4月底及五一黄金周前的资金供应。若本周日不进行操作，预计本周净投放910亿元，上周净投放20亿元。本周四“五一”假期，当日公开市场将暂停操作；周日（5月4日）为工作日，暂无迹象表明央行将进行进一步操作。数据显示，本周公开市场上有1410亿元的正回购到期。其中周二和周四到期分别为1010亿元和400亿元。据此计算，本周实现净投放910亿。市场资金供应昨日明显改善，上海同业隔夜拆息（SHIBOR）涨19.8基点至2.4064%，7天期拆息品种涨4.88基点至4.0738%，3个月期拆息微升0.18基点至5.5%。银行“五一”假期为5月1日至5月3日，股市休市时间为5月1日至5月4日。

　　虽然股市微升， 但央行在昨日发表的《中国金融稳定报告2014》中指出，金融风险已是“十面埋伏”，在部分行业和地区的风险有所积累，“银行业流动性风险”管理难度增加，并关注同业、表外、理财等业务的潜在风险。更重点指出，具有融资功能的非金融机构风险隐忧不容忽视，必须加强风险防控，严防风险传染和蔓延，矛头直指互联网公司开发的网上金融产品。该报告同时指出，须加快建立“存款保险”制度，对不同经营质量的金融机构，实行差别存款保险费率，以完善金融结构和布局，促进形成有竞争、优胜劣汰的金融体系。

　　正如本文早前所指，央行也强调地方政府融资平台贷款逐渐进入还债高峰期，约37.5%的贷款在2013年至2015年到期。房地产贷款增长回升，对银行信贷质量的影响值得关注。部分产能过剩行业信贷风险上升，太阳能、钢铁、船舶、平板玻璃等行业不良贷款增长亦较快。同时，银行存款大幅波动，资金来源稳定性显著降低。有些金融机构利用同业、理财等短借长贷，对货币市场依赖程度上升，也进一步加大流动性波动，一旦某个环节发生风险，极易引发交叉风险传染。另外，美国退市等不确定因素，亦可能对中国流动性带来冲击。

　　另外，央行更作出压力测试，假设经济增长低于5.5%及4%以下，便会有10家及17家内地银行资本充足率不达标，面临资本短缺问题。信托、理财业务急速发展，蕴藏的风险令人担忧。截至去年底，67家信托公司管理的信托计划规模达10.9万亿元，按年增长46%。一些问题信托产品存在“包底支付”现象，有悖于“卖者尽责、买者自负”的原则，容易诱发金融风险。央行更指，包括互联网支付、余额宝、众筹融资等非金融机构业务发展迅速，但内部管理和监管薄弱。一些机构由于内部体制不健全，外部监管不足甚或不受监管，容易出现非法集资、高利贷和诈骗风险，必须密切关注。

　　图1: 上证指数 日线图 (图表来自stockcharts.com)

　　图2: 中华300指数 日线图 (图表来自KVB Forexstar)