市况胶着 牛皮待变

　　美股昨天先大跌后收服一些失地，以小阴作收，原因是新公布的经济数据令人失望。 道指终场下跌21.38点，或0.13%，收在 16846.13点；标准普尔500指数下跌2.31点，或0.12%，收在 1957.22点；纳指也微跌0.71点，收在4379.05点。美国有联储局官员扬言美国会在明年3月前加息后，美股初段曾应声下挫100多点，最多跌121点，低见16746点，纳指则跌0.4%左右。欧陆股市亦受拖累，英股则因为英国打击楼市措施不强硬，建屋股大幅上扬而有支持。MSCI亚太指数升0.8%，日股升0.3%，主要因为亚洲市时，市场憧憬美国毋须很早便加息。

　　昨天无事生事的又是一些联储总裁，本身偏向鹰派的圣路易联储银行总裁布拉德（James Bullard）接受霍士新闻访问时，预期在年底前，美国失业率可跌穿6%，通胀也会升至接近2%，因此估计联储局最快可于明年首季调高利率。联储局的低息政策昨天再次受批评，摩根士丹利亚洲区前主席罗奇（Stephen Roach）接受CNBC访问时，说联储局的超低利率政策及买债计划可能导致另一场全球金融危机，当货币宽松到一个地步，忽略了金融稳定的压力和资产信贷市场所受到的影响，那就须要认真检讨，否则不久的将来便出现另一次危机。截至本周三，联储局的资产负债表仍高达4.33万亿美元，较去年同期增加了9000亿美元。

　　数据不佳亦拖累大市。美国5月消费开支上升0.2%，低于市场估计的0.4%，个人收入增长0.4%，可使用收入升0.2%。而储蓄率升至4.8%，是去年9月以来最高，意味消费者仍对财政有顾虑。个人消费开支（PCE）物价指数按月升0.2%，按年升1.8%，是2012年10月以来最大升幅，反映通胀逐步迈向联储局的2%目标水平。美国劳工市场继续改善，首次申领失业救济人数上周减少2000人，报31.2万，是一个月来最低，但略高于市场估计的31万。

　　现货金曾跌至每盎司1305.9美元，但之后反弹至1315美元，按日跌0.3%，仍须候低在1280美元附近吸纳。昨日10年期美债跌2个基点，报2.54%。美元兑一篮子货币走势平稳，虽然联储局官员言论反映或会提早加息，但有交易商认为，美国经济数据表现未足以支持利率上调。美元兑日元低见101.5日元，主要由于美股下跌，带动对日元的避险买盘。最新报101.7日元。英伦银行推出楼市措施加强市场对加息的憧憬，带动英镑兑美元微升，最新报1.7029美元。前天的美国GDP数据曾令市场认为美国加息遥远无期，拖累美元，但美元之后反弹，美汇指数倒升0.1%，报80.294；兑欧元升0.3%，每欧元报1.3588美元，50天平均线正欲从上而下破250天平均线，形势利淡，欧元兑美元将下试1.3560水平。

　　图1: 道指 日线图 (图表来自外汇平台KVB Forexstar)

　　图2: 欧元兑美元 日线图 (图表来自外汇平台KVB Forexstar)

　　政策推动 盼有一线光

　　昨日股市向好，上证综合指数报2038点，升13点；深圳成份股指数报7291点，升74点。两市总成交一千七百八十一亿元人民币，比上日多两成半。暂停近半年后新股重新开闸，三只新股包括龙大肉食、飞天诚信和雪浪环境在深交所挂牌，竞价时段升幅都超过两成，开市后瞬间急升逾三成二，触发盘中停牌机制，三十分钟后复牌，升幅扩大至四成四，全部再次遭停牌。换手率极低，介乎百分之一至二。次新股跟随炒上，安硕信息、光环新网和创意信息等十二只股份，升一成停板。传媒股造好，出版传媒和思美传媒，升百分之五。地产股亦有支持，苏州高新升一成停板，金地集团升百分之一。

　　总理李克强周三主持国务院常务会议，确定促进产业转移和重点产业布局调整的政策措施。李克强提出，要在确保环境不被污染的前提下，积极引导东部沿海地区产业转移，引导1亿人在中西部地区就近开展城镇化。中长线而言， 其刺激经济的力度，绝不逊于上任政府4万亿元人民币振兴经济的救市措施。中央决策层一再强调不会再走4万亿“放水”的旧路，但要振兴经济。李克强认为，东部产业转移的出路就在中西部。这将对实施西部大开发战略，以及打造“新丝绸之路经济带”，形成有力支撑。顺应经济发展规律，改善生产力布局，引导东部部分产业向中西部有序转移，这对于促进区域发展、带动中西部新型城镇化和贫困地区致富、拓展就业和发展新空间以及推动经济向中高端水平跃升均具有重大意义。他更强调，保障中西部地区的充分就业至关重要，过去30多年，从西部地区流向东部地区的农民工，为中国经济作出了巨大贡献。但是随着经济发展，东部沿海地区劳动力成本日益上升，产业竞争力开始有所削弱。因此，东部沿海地区的部分产业必需要转移，转移的方向就是中西部地区。产业转移不能光由政府推动，更不能强逼企业去做，必须遵循市场规律，用低成本、便利化的营商环境吸引企业自主转移。

　　推动东部沿海地区产业向中西部地区转移，首先要做好交通、讯息和人才等基础配套设施，推进交通、水利、能源、市政建设，用良好的“硬环境”、“软环境”承接东部产业转移；同时推进西部煤炭、现代煤化工、西南水电、北方风电、沿海造船等基地建设，有效发挥中西部地区的比较优势。李总理说：“我们不缺流动性，但要想办法让市场上的钱真正进入实体经济。中国基础设施还有相当大的缺口，不能光靠政府的力量，而要积极吸引民间资本进入。有些领域政府投资难有盈利，社会资本一进入，不费劲就可赚钱。”在会议上，李克强点名相关部门，对于那些地处中西部地区，有利于产业承接的基础设施工程，要尽快推出若干重大项目，全力推进，不能东一点、西一点地撒胡椒面。

　　中央今年力陈长远发展蓝图， 希望转移负面焦点，希望真的能为当前困局带来一线旭日晨光。

　　图1: 中华300指数 日线图 (图表来自外汇平台KVB Forexstar)

　　KVB昆仑国际证券(香港)

　　最新消息

　　渣打集团（02888.HK）

　　预料上半年经营溢利虽然较去年下半年有所上升，但预期按年下降约20个百分点。 消息公布后，渣打伦敦股价曾挫6.7%，低见1,173美元，收市下跌4.3%，报1,203便士，折合约158.8港元，较本港昨日收市价166港元，低4.3%。

　　瑞东集团（00376.HK）

　　宣布，先旧后新配售1702.12万股，涉及新股相当于扩大后股本3.81%；配售价2.35元，较上交易日(26)收报折让8.91%。集资总额4000万元，所得净额3980万元，将用作一般资金用途。

　　复星医药（02196.HK）

　　宣布，拟通过投标摘牌的方式收购国药控股附属国控医投35%股权，作价不超过2亿人民币2亿。公司相信，通过收购事项将有助发掘医疗服务领域的投资机遇，从而参与中国公立医院的改革和发展。

　　经济日历

　　美国市场

　　美国6月密歇根大学消费者信心指数终值

　　公司业绩公布

　　高雅光学 (907)

　　末期业绩

　　聚焦个股

　　康师傅(00322.HK)

　　康师傅过去以进取推广策略，在个别产品上逼走竞争对手，以维持分部的盈利能力，料其2014年营运利润率将下降，但在2015年因重拾定价能力而扩张，并预期公司未来三年之市占率，预期可上升。另外，百事中国瓶装饮料在2013年已达到收支平衡，相信该业务在公司的瓶装水及其他饮品发展的情况下，营运利润率可望上升。康师傅方便面市占率持续增长，及百事的成本进一步下降，是公司的正面催化剂。故予以“跑赢大市”评级，目标价22.9元。

　　大市把脉

　　期指结算料反复 渣打势挨沽

　　港股昨日大幅抽升超过3百点，期指今日结算，走势料继续反复。 ADR预示港股今早或回吐，恒指短期内料在22800至23400点之间波动，国际银行股表现或跑输。

　　隔晚美股下跌，早段走势相当惊险，开市后半个小时内，道指一度急挫120点，之后迅速回稳，收市跌21点，报16846。标普500指数跌2点，报1957。纳指微跌0.7点，报4379。圣刘易斯联储总裁布拉德预计今年年底美国通胀率将达2%，并预测美联储将在2015年第一季度末加息。美国今晚公布密歇根消费情绪指数；欧洲方面，英国今日公布第一季GDP。

　　在美国买卖的港股预托证券较本港收市比较，造价普遍为低。汇控(00005)ADR表现较弱，折合港元收报78.85元，低0.85元或1.06%。中移动(00941)ADR收报75.19元，低0.16元或0.21%。国寿(02628)ADR收报20.43元，低0.07元或0.32%。 ADR港股比例指数收报23107，较周四本港收市低90点或0.39%。恒指昨日以近全日高位收市，收报23197点，升331点，为一个半月以来最大单日升幅，几近收复本周一之跌幅。恒指短期阻力在23400点，支持位为50天线约22782点。

　　期指结算前夕，港股重返二万三关。恒指今早随美股高开81点，人行本周净投放120亿人民币，兼且在内地股市造高，恒指升幅扩大，最多升336点，恒指全日报23,197点，升331点或1.4 %。国指升156点或1.5%，报10,337点。成交额升至526亿元。

　　人行今天没有进行任何逆回购操作，为近期罕见；上海银行1个月同业拆息急降45.7点子至5.035厘。沪深股市今天跟随区内全面回升，上证及深成高见2,040及7,306，全日收现造2,038及7,291，回升0.7%及1%，后者重越20天线(7,289)；深A指升1.5%，收1,128，重越百天线(1,120)；沪深B也升逾1%；创业板指数更升2%，收1,386，重越百天线(1,381)。沪深两市成交额分别增加16%至824亿元及30%至约1,116亿元。

　　美股回落，圣刘易斯联储总裁布拉德称，经济较很多人预期的更接近正常，加息宜早不宜迟，拖累三大指数微跌0.02%-0.13%。道琼斯工业指数跌21.38点或0.13%，收报16,846.13点。标准普尔500指数跌2.31点或0.12%，报1,957.22点。纳斯达克指数跌0.71点或0.02%，报4,379.05点。

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