今日19:00，英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告,；半小时后，英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会。当前英国央行基准利率5%，市场预期将加息25基点至5.25%，假若符合预期，则创出2009年以来最高利率。

市场如此确信英央行将加息，有两方面原因。其一，英国通胀率7.9%，位居主要发达经济体之首，高通胀问题异常显著，此前的紧缩货币政策没有起到应有的作用。其二，英国央行官员不断向市场释放鹰派加息信号，比如7月中旬，英国央行行长贝利表示，“最新的消费者物价涨幅为8.7%，通胀高得令人无法接受，我们必须推动通胀降至2%的目标。”我们认为，英央行不单会在8月加息一次，今年下半年的三次利率决议（09月21日、11月02日 、12月14日），均有加大概率进行加息。

英镑和英国国债收益率都将受提振。英镑汇率现价1.2692，7月份曾触及1.3143高位，汇率下降的主要原因是美元指数意外上涨。虽然英央行加息的主要目的是遏制高通胀，但次要目的也有防止英美利率差过大，导致资金外流的成分。技术角度看，英镑汇率长期走势仍处于空头，美元升值的基本逻辑仍然存在，美联储9月份仍有加息可能性。中短期来看，英镑汇率已经进入反弹波段，且反弹最高点突破了关键阻力位1.3000，虽然市价回落至该价位之下，但多头的高位预期仍存在。

英国1年期国债收益率5.11%，十年期国债收益率4.449%，长期国债收益率低于短期国债收益率，利率倒挂，意味着英国央行将在未来某个时间点开始降息。现阶段，随着英央行激进加息，短周期国债收益率将蹿升。

上图为1年期英国国债收益率，2022年开始，收益率稳定走高，期间没有出现显著回调，核心原因就是英央行没有改变过激进加息的节奏。十年期国债收益率趋势同为上升，但期间出现过明显回调，表明英央行的加息进程在长期内仍存波折。国际资金流动的主要载体是债市，当英镑的长短期债券收益率不具有优势时，资金将从英国流出。据悉，美国1年期国债收益率5.41%，十年期国债收益率4.1527%，短期国债相比英国更高，长期国债相比英国更低。英国国内资金暂不存在大举外流的可能性。

英国GDP季度增速年率0.2%，处于极低水平。失业率4%，与自然失业率持平，表现良好。结合7.9%的通胀率来看，英国宏观经济面临低增长+高通胀+高利率的三重负面因素。假若英国国内的投资和消费韧性不足，持续走高的基准利率有可能导致经济增速进一步走低，甚至跌入负值区间，形成经济衰退。后续重点追踪失业率数据、GDP增速数据。

风险提示、免责条款、特别声明：
市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

2023-08-03