带着“我早告诉过你”的神情，欧元怀疑论者洋洋得意。

　　欧元区银行业面临的新风险以及政策协调再三遇到的阻碍令欧元跌至四年新低，使得怀疑论者确信，欧元气数已尽。他们相信，欧元区政府没有足够的政治意愿拯救欧元，许多市场人士也这么认为。

　　但在我们宣告欧元死亡之前，应该把这个政治意愿的问题掉个个儿：欧元区领导人是否愿意让欧元消亡？

　　他们当然不愿意。

　　因此在现有机制明显不起作用的情况下，最有可能出现的情形将是欧元区的进一步融合而非分裂。

　　维系欧元区这个货币联盟的难度虽然很大，但重回16种货币模式的代价更高。这就是11年前欧元区成立时定下严格规定的好处：虽然联盟本身有缺陷，但成员国政府必须共同合作。

　　诚然，欧洲的政治家们会考虑替代方案。不过大多数人将很快承认，根本没有替代方案。

　　其中的一个原因是欧元的消亡将大幅推高借贷成本。

　　不考虑当前危机导致部分成员国债券收益率大幅飙升，欧元自1999年诞生以来已显著降低欧元区各国的借贷成本。

　　伦敦经济学院(London School of Economics)经济学家Iain Begg称，以意大利为例，当初以里拉计算的意大利国债收益率为11%，但意大利采用欧元后，国债收益率即下跌50%，大大减轻了意大利的债务负担。当时意大利债务与国内生产总值(GDP)的比例高达100%。

　　与此同时，单一货币区带来的庞大流动池催生出了一个巨大的公司债市场。欧元区成立之前，欧洲还从未有过高收益率债券。

　　欧洲企业不会愿意与这类低成本的融资渠道说再见。同样，大型退休基金也会反对这类市场的终结。

　　残酷的现实迫使欧元区成员国政府不得不加入诸如周一在卢森堡敲定的4,400亿欧元主权债务救助方案等庞大的欧元区救助计划。

　　在这种气氛下，据称德国政府已致函国家最高法院，敦促法院不要批准一位议员最近提出的禁止德国参与欧元区债务援助方案的请求。

　　欧元区加紧融合的道路不会平坦，德国宪法法院可能对德国参与欧元区救助计划颁布禁令就是一个证明。不过，欧元区最终仍会磕磕绊绊地朝着一个更强大的联盟进发。

　　值得注意的一点是，在上月主权债务危机恶化的背景下，欧盟委员会(European Commission)仍旧批准爱沙尼亚加入欧元区。

　　即便在欧元区扩大之前，也可以通过其他方法紧密现有成员国之前的联系。

　　首先：加强对彼此财政政策的监督，这一点在希腊等国挥霍无度，几乎令《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)对成员国赤字、债务的规定成为一纸空文的情况下显得尤为紧迫。加强监控同样也不会进展顺利，不过必须这么做。

　　Begg同时预计，危机爆发后经常会晤的欧元区16国财长们将逐渐拥有更加制度化的联合法律权力。

　　这些改革虽然有瑕疵，但它们将巩固欧洲货币联盟。那些认为欧元区将解体的人们可要留心了。

　　-By Michael Casey

　　(Michael Casey是道琼斯通讯社外汇与固定收益市场专栏的特约撰稿人，其之前曾任道琼斯通讯社布宜诺斯艾利斯新闻分社社长，更早前在纽约分社任美国经济、美国国债和外汇报导小组助理总编。)