图1，十年美债收益率
美债收益率终于由涨转跌，虽然幅度不大，但依旧能看到市场情绪转好的迹象。8月4日最低点报收0.505%，当前最新0.569%，上涨0.064%。目前还不能确定该上行波段能持续多久，最起码宏观面没有提供经济转向的相关信号，预计未来行情仍将纠结。
 
 

图2，美国制造业PMI
美国经济数据较多，目前GDP增速为负9.5%，处于经济衰退阶段；失业率10.2%，就业严重不充分；通胀率0.6%，即将步入通缩；基准利率0.25%，接近零利率。这些经济数据描绘了美国宏观经济受到疫情冲击后的惨状，另外一些经济指标给到了不同的结论，比如制造业PMI指数，最新值为50.9，处于荣枯线之上，且与疫情冲击之前的水平基本持平。从上图还可以看出，自3月份最糟糕的情况之后，制造业就一直处于快速反弹之中。

 
 
图3，美国零售销售同比
美国零售数据已经出现较大恢复，在5月份疫情较为严重的时候，美国零售销售数据降低了19.9%，时间推移到7月份之后，零售数据就已经超过去年同期的1.1% 。由于美国二季度GDP增速大幅下滑主要原因就是零售销售数据不振，又因为自三季度开始消费数据快速恢复，所以笔者对美国三季度GDP数据表现较为乐观。当美国经济出现复苏迹象之后，美联储势必将利率提高到正常水平，由此美元指数将获得持续性提振。

 
 
图4，美元指数日线
美元经历大波段大幅度下跌后，目前处于震荡状态。上周五的阳线一方面受到非农就业报告利多的影响，另一方面是受到美债收益率升高的提振。笔者预计美元指数大方向仍将下挫（在三季度GDP数据公布之前），目前需要完成五浪的震荡调整形态。
美元属于优质资产，虽然在美国经济周期处在衰退阶段时会大幅下跌，但长周期的美元逻辑还是逢底买入。美元的历史价格分三个档次，第一：70~80，超卖区；第二，80~90，常态区；第三，90~100，超买区。当前美元指数最低报价92.49，处于90上方，也就是说美元当前虽然经历疫情冲击，但依旧处于超买区间，也就是价值投资当中所谓高估状态。未来随着中美关系的持续恶化，美元报价进入第二档次的概率极高。
欧元占美元指数成分的一半以上，黄金也与美元呈反向关系，所以在判断出美元指数短期震荡中期向下之后，就可以得出欧元/黄金未来先震荡后上涨的基本结论。

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