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美元指数在2021年1月3日就已经触底，最低点89.18，之后就一直处于反弹状态。从美元指数的周线来看，这次反弹的力度很弱，最高值也仅达到了92.48，幅度为3.7%，很难说是美元升值周期的前兆。但是，即便这3.7%的反弹，也让与美元挂钩的其它货币汇率出现大幅波动。其中，EURUSD从最高点1.2348跌至最低点1.1834，跌幅4.16%；GBPUSD从最高点1.4235跌至最低点1.3777，跌幅3.21%；USDJPY从最低点102.58上涨至最高点109.22，涨幅6.47% 。可以看出，日元在本轮“美元反弹”行情中涨幅最大，走势最为流畅。
先来看USDJPY的日线走势图。最新RSI值为80，最高为94，代表当前USDJPY处于超买状态，存在较强的回调压力。不过，回调的幅度大小无法从RSI指标中得出，所以不要存有逆势做空的念头，有可能经过极小幅度的回调后，USDJPY重新大幅上涨。最新勾形结构为106.21~104.91~市价，右侧上涨幅度已经远远超过左侧下跌幅度的两倍，表明多头趋势力量非常强势。建议交易者维持看多的观点，直至顶分形阻力形成。
从图中可以明显看出，美国十年期国债收益率在近三月一路上行，最高值曾达到1.613%，最新值为1.551% 。英国和德国的债券虽然大趋势也在上涨，但涨幅明显小于美国债券，且最新值分别为0.724%和0.302%，均低于美债的收益率。与这三个国家国债走势形成鲜明对比的是日本十年期国债利率，最新值为0.118%，自2月26日已经触顶回落，而这段时间另外三个国家的利率均在上行。这就解释了为什么美元指数仅仅上涨3.7%，日元就大幅贬值了6.47%，国债收益率疲软是根本原因。
货币其实就是另外一种形式的国债，所以货币汇率与国债收益率的走势息息相关。美债收益率之所以上行，是因为美国疫情所导致的恐慌情绪已经大范围消退，美联储也不大可能继续扩大资产购买规模。在国债市场失去了美联储这样一个大买家之后，国债价格下跌是意料之内的事情。债券价格与债券收益率成反比，价格下跌，收益率自然大幅飙升。所以，本轮美元反弹行情的根本原因，还是因为新冠疫情得到了控制，美国投资者对未来经济复苏的看法越来越乐观。
美国最新的M2增速为25.81%，处于历史极值。这种高增速的局面会随着美联储停止大规模购债而消失。长周期的美元指数一定是上涨的，除非在2021年出现类似新冠肺炎那样的重大风险事件，但这种概率太低，完全可以忽略不计。美联储最看重的指标是失业率和通货膨胀率。目前美国最新的失业率为6.2%，处于明显的下行趋势之中；最新通货膨胀率为1.4%，正不断接近2%的温和通胀目标。阻碍美联储停止购债的因素都不复存在，反而恶性通胀的苗头越来越明显，十年期美债的过度上行就是征兆。所以，希望投资者做好美联储在某一天突然宣布缩减资产负债表的心理准备，以便在美元剧烈波动时不会手足无措。
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