姜文涛

　　本报实习记者 曹淑彦 石家庄报道

　　9月17日，“建行·中证报金牛基金系列巡讲”石家庄站活动中，博时基金股票投资部基金经理姜文涛表示，在经济增速放缓、欧债危机升级的背景下，黄金为代表的资源性产品可以成为抗风险的投资工具，经济下行期债券类产品存在投资机会。姜文涛表示，重视消费、产业结构升级和经济重心转移等领域存在的价值洼地。

　　他认为，发达国家消费泡沫破裂，金融危机后消费基础丧失，在消费增长下降的背景下，各国政府为了维持现有经济增长而以财政支出弥补居民消费不足，从而使政府财政赤字增加，形成主权债务危机。危机最终仍会通过货币政策的方式解决，大量增发货币将会降低货币信用，最终主权债务危机演变为货币危机。届时，具有保值功能的黄金将成为最好的对冲工具。

　　姜文涛建议关注债券类产品。他指出，我国经济现处于增速下调的结构升级阶段，这主要体现在：一方面，外部需求对我国经济增长的拉动能力降低；另一方面，我国整个产出体系中，劳动力资源的增速出现显著下降，劳动要素供给能力下降将导致经济潜在增速下降。此外，从历史经验来看，一般物价走势追随经济走势，而政策则根据经济走势进行调整。因此，未来经济运行周期将呈现：经济增速下行，物价增长水平下行，然后政策出现放松的过程。如果经济增速出现下行，那么大约3到6个月后物价也会出现下降，随后债券的收益率将跟随下行。因此，经济下行时期有可能成为债券非常好的投资时机。其中，国债更值得关注。

　　姜文涛表示，关注消费、政府主导的产业升级、经济重心转移等领域。他认为，消费领域具有很好的投资价值。无论我国经济出现怎样变化，消费本身增长稳定，随着我国消费需求增长，人口结构变化，消费领域具有很好的发展前景。我国人口按年龄呈纺槌形分布，随着时间的推移人口的年龄重心也会推移，“如果把整个人口当作一个人的话，随着他不断成熟，消费倾向会提高。”

　　全球投资三十多年的历史表明，经济下行期，股票市场应重点关注消费、医药、公共事业和通讯四个领域。从我国国情来看，在经济增速下行时期还将伴随着明显的结构升级，包括由政府主导的一些行业刺激政策，例如过去的地产、家电、新能源和医疗等板块，以及现在的保障房和水力建设，以及未来可能存在的军工等领域。此外，我国经济本身存在着结构性机会，以经济发展的重心向中部转移为例，更多的股票投资机会将出现于中部地区省份。