摩根士丹利华鑫：地产“银十”成色十足 出口贸易“已脱离低谷”

　　从摩根士丹利华鑫拿到的一份实地调研资料显示：地产股虽未现“金九”行情，“银十”行情却成色十足，一些大型地产商业年底的开盘量可能带来地产股新的机会；而被寄予较大希望的出口贸易在广交会上的火爆可能说明“目前已脱离低谷”，四季度或转而成为投资热点。以下为调研摘要：

　　楼市：关注区域性机会

　　房地产销售井喷，“银十”行情成色十足。由于长假期间积累的成交意向，从上周起各地成交量绝大部分都出现了环比(比前一周)大幅上升。我们发现，进入10月以来，长三角各城市的日均成交量比9月增长超过30％，深圳、长沙、西安的增幅都超过了50％，其中深圳增长更是达到了133％。但北京和武汉两地成交量出现了下跌，北京下滑11％，武汉下滑47％。

　　从全月来看，我们依然维持10月成交量会稳中有升的判断。据此，我们认为，房地产板块的后续表现，将很大程度上依赖成交量的变化和是否超预期，可重点关注区位结构性机会。我们可能会对部分地方性公司和质地较好的中小型公司进行实地调研。

　　出口：复苏任重道远

　　我们实地对广州秋交会进行了走访，参展外商主要来自中东、美洲等新兴市场，这与广交会的规格有关，到访的商家大多来自新兴经济体，会场气氛比较火爆。

　　但是我们估计外贸还未到强劲复苏的时候，虽然目前已经脱离谷底，但企业普遍预期恢复仍将任重而道远。分行业来看，在圣诞订单期的驱使下，家电、3C产品订单量有明显恢复。

　　另外，从订单结构来说，也几乎都是短单，企业对未来的信心只是略有恢复。其中品牌企业状况明显好于非品牌，行业集中度在金融危机以后得到了进一步加强；家具市场的复苏以中低档为首，订单比春交会增长50％，而高档装饰类恢复则仍相对较慢。

　　总体来说，我们认为，在我们调研的基础上，出口转好的预期在一定程度上得到了切实反映，出口相关板块在四季度或将成为投资热点。(东方早报)