近两年来，QDII基金在海外市场持续调整的情况下备感压力，初航即遭遇风暴。对此，新华社特约经济分析师、芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤认为，QDII是拥有巨额外汇储备的中国的必然选择。但是，只有加入一部分国内投资品种，才是QDII的根本出路。

　　对QDII不应期望过高

　　记者：最近有报道说,有关部门在加大推进QDII基金的力度。另一方面，今年以来QDII基金大部分亏损。你认为QDII的前景如何？

　　郑学勤：从宏观方面来说，今天的世界金融体系是一个跟不上时代的金融体系。美元到今天仍然是世界货币，就是主要的表现之一。由于这样的现实，许多国家包括欧洲银行，都有大量美元储备。中国是一个比较突出的例子。这么大数量的外汇储备，造成了三个需要解决的问题。第一，巨额的货币滞留影响到世界的资金流动；第二，高额的储备增加了通货膨胀的隐患；第三，资本必须流动才能规避贬值风险。一方面，你想保持美元资产，以保证资产在世界市场上的流通性；另一方面，你想维持这些资产的相对价值，那么，自然应当到以美元交易的市场中去进行交易，以规避风险，增加回报。

　　记者：你觉得QDII跑赢国内市场的机会大吗？

　　郑学勤：从整体上来说，在目前的形势下，对这一点不能期望太高。不过，有人国内做得好，有人国外做得好，很难一概而论。QDII基金面临着几大挑战：第一，国内券商在国外交易所里没有席位或者说交易权，必须通过国外经纪商才能交易，这样就多了一重手续费；第二，人民币对美元和其他外币的升值在目前仍然是主导趋势。假设人民币升值5%，那么，如果你用人民币换成美元去投资，再将投资回报换回到人民币，这里面就多了一层风险；第三，国外市场同国内市场有很大的区别，国外市场有许多国内市场没有的投资工具，在投资方法上也精密得多；第四，到国外投资，信息的速度和来源上都有需要加倍努力才能克服的先天不足；第五，目前国外市场普遍处于低迷状态。今年以来，无论是对冲基金还是PE，投资回报的表现都相当不好。很难想象一个外国基金能够在他国市场击败这些历来以高回报闻名的本土投资机构。

　　关键是资产分散配置

　　记者：到国外市场投资，成功的关键是什么？

　　郑学勤：我觉得关键是资产分散配置，就是所谓的diversification。一方面，不应当把QDII孤立开来，作为单纯的海外投资来做，而应当把QDII作为整个投资组合的一部分来做。换句话说，在一个投资组合里可以有一部分国内投资，有一部分海外投资，这些不同的投资之间有一定的互动关系。譬如说，在历史上，每当你选的国内资产下跌的时候，你选的国外资产基本是上涨的。另一方面，即使全部是海外投资，也不要光是对市场的运动方向下注，而是要利用资产的分散化来保证起码的回报水平。在金融市场上是做不得草莽英雄的，特别是当你管理的钱不是自己的钱的时候。

　　记者：你觉得具体操作中有什么应当特别注意的吗？

　　郑学勤：我觉得有这么几点。第一，事前研究一定要做透。要根据将要发生的情况而不是过去发生的情况来做投资的决定。第二，如果使用国外机构来管理，那么应当像国外的大部分信托基金和养老基金那样，雇用咨询公司对这些机构的投资表现进行监视。第三，不要交易不熟悉的产品，如果是结构性产品，一定要把合同彻底弄懂。第四，国内成熟的机构，银行也好，券商也好，应当争取在国外建立注册的分公司，就像欧洲的公司在美国那样，逐步过渡到就地交易。