私募：地方债务可控 无须过度悲观

  地方政府债务审计近期将启动，对此，部分接受采访的私募认为，地方债处于风险可控阶段，政府主动面对问题反而是好事，没有必要过度担忧，但需要警惕短期回调风险。

  深圳金中和执行总监曾军认为，“过去几年股市疲弱不堪，正是由于担忧地方债等问题，现在中央主动揭开盖子，面对和解决问题，本来应该属利好。但市场情绪偏空，利好也理解为利空。”

  地方债问题尚属可控阶段。昭时投资执行合伙人李云峰表示，“政府平台贷大多数是收入性的项目并有土地抵押，在房地产行业短期没有下滑风险的时候，房地产和平台贷的短期风险不大，目前还有时间来消化以前的包袱，尚属风险可控阶段，市场没有必要过分担忧。”

  市场担忧中央对地方债问题的审计会导致GDP再度下滑。曾军则认为，“市场担忧地方投资下滑带来经济再度下滑，其实从调结构的角度来讲，投资下滑带来更健康的经济结构，符合资本市场预期。”

  私募并不期望政府通过放水解决短期经济下滑问题。李云峰表示，“底特律的破产表明大量的投资建设，并不能拉动城市走出困境。中国特有的财政结构以及监管机制，被掩盖的低效率投资和无法约束的债务扩张，若不及时控制，最后只能通过破产清算或通货膨胀两种危及社会稳定的方式来解决。但若再度通过放水的方式来解决短期的问题，那后果将不堪设想”。

  但短期来说，私募对市场保持警惕。深圳某排名靠前的私募认为，“水至清则无鱼，地方政府在相当长的一段时间内不敢加码投资，GDP必将下滑，而流动性吃紧的状况也将时有发生，当前阶段应该低仓位投资。”

  短痛的时间可能会很长。李云峰表示，从当前情况来看，去杠杆化是以短期的调整来谋求长期健康发展的策略，并且短期痛苦的程度和时间还可能会进一步延伸。当前市场对金融机构面临的资本金缺口非常担心，资金的供给方越来越保守，同时为了降低杠杆率，金融机构又加快出售高风险资产，收缩资产负债表，进一步推动金融资产价格下降，加剧金融市场的流动性紧张。市场资金紧张和短期利率高企将是一段时间的常态。

  李云峰建议，应该坚持“现金为王”，如果要选择股票，也要尽量选择那些现金充裕、资产杠杆低的公司，这样的公司有能力成为未来兼并潮中的“食人鲨”。