上周回顾　　

周三(4月19日)国际黄金市场再次出现名义价值30亿美元的卖单砸盘，导致金价瞬间下跌10美金。同样相似的是，在大量卖单压低金价后，黄金仍然没有延续跌势，美盘后半段震荡盘整，最终未能走出新低。周三全球最大黄金ETF基金持仓大幅增加，较上日增加11.84吨，创下去年9月6日来最大增持，目前持仓量为860.76吨，为去年12月初来最高。　　

昨日现货黄金于1290.50美元开盘，全日最高位1292.00美元，全日最低位1273.70美元，全日波幅达18.30美元，收盘于1282.00美元。全日下跌8.50美元。现货白银于18.32美元开盘，全日最高位18.34美元，全日最低位18.07美元，全日波幅达0.27美元，收盘于18.16美元。全日下跌0.16美元。　　

基本分析　　

油价跌至两周低位，因美国汽油库存意外增加，以及美国原油产量增加，部份抵消了其它产油国削减全球过剩供应的努力。美国原油期货收跌1.97 美元或3.8%，报每桶50.44 美元，为 3 月 8 日最大单日跌幅。布兰特原油期货收挫1.96 美元或3.6%，报每桶52.93 美元。美国能源资预料协会(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存减少100 万桶，降幅不及预期。　　

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍指出，地缘政治风险正在推动金价走高，包括朝鲜局势、法国大选以及随后的德国大选。同时，周二英国首相特蕾莎梅突然宣布将在6月份举行大选，而美国也面临着潜在的债务上限危机。去年7月，黄金价格还维持在1,340美元/盎司的高位，之后曾一路下跌至2016年12月1,134美元的低位。从今年年初开始，黄金价格有所回升，一度涨至1,254美元附近。截止本周三，金价已经下跌1,289美元左右。由于地缘政治紧张局势进一步加剧，黄金和低风险国债等避险资产价格齐涨。目前，黄金价格已从三月1,198美元的低点上涨至每盎司1,289美元。　　

周二(4月18日)美国早盘，同样是有人抛售超过2.2万手黄金期货合约，名义价值将近30亿美元，触发金价短线跳水，跌破1282美元/盎司。但在英国提前大选、朝鲜局势紧张、高盛季报意外逊于预期影响下，国际金价迅速反弹，重回1288美元/盎司上方。此前国际现货黄金受美国地缘政治事件影响引发的避险情绪，令黄金价格如泄闸的洪水一般，迅速蹿升至1295美元/盎司高位。但是除了针对叙利亚实施了空袭意外，接下来特朗普一直在虚张声势，将投资者耍了个团团转。自本周二开始，连续两天的巨额黄金抛售令金价乐极生悲，截止言旭撰稿，国际现货黄金下跌了近10美元，当前价格持续测试1280美元/盎司关键支撑位。不过，明显特朗普这位政治家因为耍了众多的多头投资者此刻正洋洋得意；这不，特朗普正将目标转移到了伊朗身上，而特朗普这次又有什么阴谋，目前尚未可知。　　

另一方面在3月行动之后，今年美联储预期还会有两次加息。或会令通胀预期持续受到抑制，最终限制金价的上涨空间。但近期的数据显示，市场对美联储6月加息的预期已经下降。目前CME联邦基金利率期货显示，6月加息的概率在49%。在6月14日会议之前，仍会有许多经济数据将公布，届时将影响加息的预期。回到金价方面，认为目前金价的水平公平地反应了市场情况，幷且有进一步上涨的前景。　　

英国首相文翠珊表示，提前在今年6月8日、而非是等到2020 年举行大选，可以避免退欧谈判的关键收尾时刻与国内大选撞期。根据拟定时间表，英国将于2019年3月正式退出欧盟。6 月份提前大选意味着，文翠珊2022年之前都不用再次为大选担忧，在英退谈判末段时有更大的回旋空间。英国国会以522 票对13 票通过首相文翠珊建议的提前于6 月8 日举行大选。欧盟发言人表示，欧盟委员会主席 Juncker 周二与英国首相文翠珊对话，指英国退欧谈判将于6月8日英国大选后开始，并未讨论延迟谈判。Markit 对英国消费者的一项调查显示，4月家庭财务指数降至42.5，为2014 年中以来最低读数之一。虽然家庭对财务前景的看法悲观程度略微减轻，但他们可用于支出的现金降幅为2014 年8 月以来最大，因生活成本上升，但工资增长迟缓。调查显示，面对物价上涨，家庭更多的是通过减少储蓄来应对，而不是减少支出。　　

英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷荍又指出，回顾上周的市场事件，市场普遍忽略了周二全球最大资产管理公司贝莱德（Blackrock）发表对中国市场的看法，其实下半年资金流向可能逆转，及早安排可能挽回在美元资产上的一些潜在损失，这些观点可能缴正投资者对新兴市场资产的一些低估及不公看法。当日贝莱德中国股票主管朱悦表示，随着贸易战风险降温，加上国内经济改善，预料中国将会加快结构性改革。今年投资市场最大障碍是贸易战可能升温，但最近中美领导人会面后出来一些比较正面的评论，回想特朗普刚上台时对中国一些不友好的做法例如对华所有产品征收高额关税还没有出台的现像，目前来看贸易战的风险正在下降而非上升。　　

如果3个月、6个月后美国真的出台一些政策，但政策带来的调整没有大家想象的那么大，这对基本面的改善会更明显，估值上或汇率上的顾虑也会减轻，有可能会扭转前几年新兴市场一直跑输美国市场的情况。国内经济增长复苏，给予政府更大空间推动原来想推动的结构性改革，这几年中国资本市场没有表现并非因为经济没有增长，而是基于结构性问题的顾虑，比如说是产能过剩、腐败、环保、企业杠杆，这些都是外国投资者对中国股票长期持有的一些疑问。另一个重点是中国把企业降杠杆首次放到一个比较重要的目标，可能会有一部份企业的杠杆转移给政府，如果通过财政改革等方法变成政府的杠杆，就可以消除一部份压力。　　

另一方面国家亦强调说会做一些股市融资或者债转股，令到正常、自然的企业去杠杆过程进一步加速。她指出，此前因担心人民币贬值及经济趋向，有资金从港股回流至欧美市场，然而1 月下旬自美国总统特朗普发表对美元升势过快忧虑之言论后市场开始出现拐点，如果下半年或者明年市场对美元双向预期的看法更趋平衡，资本流出中国市场的情况将见改善。她认为要等到人民币实现双向预期，即已经达到一个比较成熟的发展阶段，人民币才会有进一步国际化的步骤，至于甚么时候发生不一定取决于十九大，关键是中国经济的结构性变化云云。上周四本栏已提及，美国财政悬崖难题在国会8 月夏季休会之前都无望解决，届时如果评级机构穆迪对其3A 评级提出降级警告，或标准普尔直接出手再次下调其评级，美国股市甚至债市都可能会崩溃。下半年美元资产面临的风险程度难以想象，也许其实应是人民币资产才有避险作用。　　

入市策略：　　

本日波幅目标预测：　　

现货金：1272至1288美元。　　

现货银：17.80至18.80美元。　　

现货黄金：　　

计划一：在1272(美元)做多，止赚设在1288(美元)，止损设在1262(美元)。　　

计划二：在1288(美元)做空，止赚设在1272(美元)，止损设在1298(美元)。　　

现货白银：　　

计划一：17.80(美元)做多，止赚设在18.60(美元)，止损设在17.20(美元)。