中国银河证券：兼顾估值与成长 继续买入稀缺和优质成长标的

“两会”日历效应明显分析过去五年“两会”前后军工指数表现，两会前板块相对沪深300走出超额收益的胜率(4/5)高于两会后(3/5)，其中2018年两会前后和2016年两会后超额收益最明显，均逾7%。两会期间板块的胜率则差强人意(2/5)。从五年的均值情况来看，两会前后，军工指数均取得较好的超额正收益，并且时间窗口越长越显著，会后比会前更明显，两会期间指数的绝对和相对表现则较弱。

兼顾估值与成长，继续买入稀缺和优质成长标的。短期看，两会召开在即，主题发酵催生行业结构机会，关注大飞机、卫星互联网和军工国企改革等;中期看，行业估值分位数约为63%，向上空间尚存;长期看，国防实力必然要与之匹配，“十四五”期间行业景气度依然向好。我们看好三类资产，一是稀缺性核心资产，享受长期折现定价，短期可以容忍较高估值，推荐航发动力、中航沈飞、中国卫星;二是确定性高成长资产，未来三到五年业绩复合增速达30%+，推荐鸿远电子、中简科技、七一二、北摩高科和火炬电子等;三是估值基本匹配成长的中航机电、中航光电、大立科技等。

光大证券：沿国防建设刚需、内外循环拓展两条主线布局

建议2021年国防军工行业投资沿国防建设刚需、内外循环拓展两条主线进行。

国防建设刚需主线：航空方向推荐中航沈飞，关注中航西飞、洪都航空、中直股份、中航科工;航空发动机方向推荐航发动力，关注航发控制、航亚科技、应流股份;航天特种装备方向关注高德红外、宏大爆破、亚光科技、上海沪工;无人装备方向关注航天彩虹。

内外循环拓展主线：新材料方向推荐中航高科、光威复材、中简科技，关注西部超导、宝钛股份、西部材料;电子元器件方向(2021PE约50X)推荐中航光电、航天电器、宏达电子，关注振华科技、鸿远电子、火炬电子;信息化方向推荐航天发展，关注中国卫星、中国海防、国睿科技、七一二。